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復(fù)盤2023年：2023年申萬家電指數(shù)漲幅3.77%，全行業(yè)排名第七，跑贏滬深300指數(shù)15.15個(gè)百分點(diǎn)，在消費(fèi)多個(gè)子行業(yè)中表現(xiàn)最優(yōu)。板塊內(nèi)部分化明顯：1）空調(diào)內(nèi)銷高景氣拉動(dòng)空調(diào)板塊跑贏行業(yè)，二線標(biāo)的估值與業(yè)績(jī)彈性好于一線；2）部分公司展示強(qiáng)α，如石頭、海信系等；3）板塊整體出口好于內(nèi)需，出口前低后高，內(nèi)銷前高后低，品牌出海為新趨勢(shì)；4）小家電內(nèi)需整體承壓，與之對(duì)應(yīng)的盈利能力與估值都有相應(yīng)回落；5）受地產(chǎn)影響，廚電估值繼續(xù)向下；6）轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)疊加格局重塑，黑電板塊全年漲幅44.19%，為表現(xiàn)最好的二級(jí)子行業(yè)。
　　估值層面，2023年家電板塊漲幅以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，部分龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期但估值下殺，年末行業(yè)TTM估值為12.4，較年初回落7%。2023年北向資金凈流出家電板塊，以板塊內(nèi)外資持股最高的美的集團(tuán)為例，2023年1月3日外資持股美的比例為27.87%，2023年末降至24%，外資流出為板塊估值回落的原因之一。
　　23W52銅、鋁、ABS、熱軋板卷價(jià)格環(huán)比上升。銅價(jià)上周均價(jià)69376元/噸，環(huán)比+0.42%，同比+4.54%，較2021年-1.12%；鋁價(jià)上周均價(jià)19330元/噸，環(huán)比+1.82%，同比+2.72%，較2021年-3.36%；ABS上周均價(jià)10580元/噸，環(huán)比+0.09%，同比-2.49%，較2021年-15.76%；熱軋卷板上周均價(jià)4407元/噸，環(huán)比+1.77%，同比+1.02%，較2021年-12.37%。
　　 23W52海運(yùn)綜合指數(shù)、歐洲指數(shù)、美西指數(shù)環(huán)比上升。上周CCFI綜合指數(shù)/歐洲指數(shù)/美西指數(shù)分別為909/1107/742，環(huán)比分別為+3.35%/+5.51%/+5.40%，同比分別為-28.48%/-37.30%/-11.43%。
　　面板價(jià)格環(huán)比回落。2023年12月下旬65’’w / 55’’w /43’’w / 32’’w面板全球均價(jià)分別為163美元/片、122美元/片、61美元/片、33美元/片，環(huán)比-2.98%/-2.40%/-4.69%/-8.33%，同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。
　　人民幣匯率環(huán)比下降。2023年12月25日-12月29日，美元兌人民幣匯率周度均價(jià)7.1372，環(huán)比-0.07%，同比+2.44%。
　　 23W52陸股通合計(jì)凈流入0.40億元。其中格力電器（+1.62億元）、海爾智家（+1.14億元）、三花智控（+0.59億元）凈流入居前；美的集團(tuán)（-2.74億元）、海信家電（-0.31億元）、歐普照明（-0.07億元）凈流出居前。
　　 23M12陸股通合計(jì)凈流出16.66億元。其中格力電器（+1.31億元）、老板電器（+0.94億元）、蘇泊爾（+0.79億元）凈流入居前；三花智控（-7.47億元）、海爾智家（-6.56億元）、美的集團(tuán)（-5.35億元）凈流出居前。
　　 23W5230大中城市商品房成交面積環(huán)比+21.08%。23M11商品房銷售面積0.79億平方米，同比-21.25%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.91個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積1.01億平方米，同比+10.30%，漲幅環(huán)比收窄3.07個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積0.83億平方米，同比+4.67%，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。23W5230大中城市商品房成交面積368.95萬平方米，環(huán)比+21.08%，較23W50上升43.36%。
　　投資建議：2023年家電板塊經(jīng)營持續(xù)改善，盈利能力穩(wěn)步提升。展望2024年，板塊配置價(jià)值仍在。1）繼續(xù)推薦低估值高股息、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的美的集團(tuán)，同時(shí)推薦海爾智家、海信家電；2）推薦α屬性突出的海信視像、石頭科技（石頭科技為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）；3）關(guān)注前期超跌、有反轉(zhuǎn)預(yù)期的科沃斯、九陽股份、小熊電器、極米科技等；4）同時(shí)建議關(guān)注miniled產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的兆馳股份、芯瑞達(dá)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲；終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。