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事件：（1）2023年12月29日，國務院核準金七門核電項目1、2號機組與太平嶺核電二期工程3、4號機組。（2）同日由中核集團牽頭，聯合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯合體在四川成都宣布成立，中國聚變能源有限公司(籌)正式揭牌。
　　核電設備進入交付大年，關注受益的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，尤其是四代核電。
　　（1）我國2023年累計核準核電機組達10臺，與2022年持平。2019年我國核電恢復審批后核準節(jié)奏加快。我國核電審批目前穩(wěn)定保持在預期的8-10臺/年的節(jié)奏，產業(yè)鏈有望持續(xù)高景氣。
　　（2）核電設備通常在開工第3年開始陸續(xù)進場，預計2019-2022年開工的20臺核電機組，將在2023-2025年迎來設備集中進場，產業(yè)鏈進入業(yè)績釋放期、交付大年。我們預計2019年至今開工的核電機組設備價值量超2100億元。按平均每年核準8-10臺機組計算，新增的核電機組設備投資額預期超1000億元。
　?。?）結構上看，滲透率有望不斷提升的四代核電等環(huán)節(jié)彈性更大。2023年12月6日，全球首座第四代核電站——華能石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程正式投入商業(yè)運行，標志著我國在第四代核電技術研發(fā)和應用領域達到世界領先水平。高溫氣冷堆優(yōu)勢顯著。假設高溫氣冷堆在新建機組中占比15%，我們測算到2030年，高溫氣冷堆設備投資額將達1010億元，年均投資額將達126億元。
　　中國聚變能源有限公司（籌）在蓉揭牌，可控核聚變產業(yè)化或進入加速期。
　?。?）2023年以來，國務院國資委啟動了實施未來產業(yè)啟航行動，明確可控核聚變領域為未來能源的唯一方向，可控核聚變作為人類能源問題的理想解決方案，已成為大國科技競爭的前沿陣地?？煽睾司圩冇型瓉懋a業(yè)化加速。
　?。?）我國在20世紀90年代制定了“壓水堆、快堆、聚變堆”三步走的核能發(fā)展戰(zhàn)略，2006年明確支持以托卡馬克裝置為磁約束聚變發(fā)展的主要途徑。
　?。?）我國積極參與國際熱核聚變實驗反應堆（ITER）項目，同時在2011年獨自提出和啟動了開發(fā)中國聚變工程實驗堆（CFETR）。新一代人造太陽“中國環(huán)流三號”自建成以來，持續(xù)突破，2023年實現100萬安培等離子體電流的高約束模式運行，并于12月宣布面向全球對外開放。產業(yè)有望不斷取得新進展。
　　受益標的
　?。?）核電領域受益高景氣度尤其是滲透率有望持續(xù)提升環(huán)節(jié)：中核科技（核級閥門），佳電股份（四代核電高溫氣冷堆主氦風機），江蘇神通（核級閥門），中密控股（核級密封件），海鷗股份（核電冷卻塔），中國核電（核電運營）。
　?。?）可控核聚變領域托馬克裝置相關配套供應商及未來有望深度參與的設備、材料供應商：國光電氣（波紋管密封閥、偏濾器等）、西部超導（超導材料）、航天晨光（膨脹節(jié)系統(tǒng)）、聯創(chuàng)光電（高溫超導磁體系統(tǒng)）、東方電氣（集團是可控核聚變創(chuàng)新聯合體參與方），國機重裝（集團是可控核聚變創(chuàng)新聯合體參與方）。
　　（3）受益乏燃料后處理建設提速：科新機電（乏燃料運輸容器+氣冷堆熱氣導管），蘭石重裝（乏燃料壓力容器），景業(yè)智能（乏燃料自動化設備+特種機器人）。
　　風險提示：核電招標進度不及預期，乏燃料、可控核聚變等發(fā)展不及預期。