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行情回顧：12月A股紡織服裝指數(shù)下行幅度小于大盤，其中紡織制造板塊上升1.8%；港股紡織服裝表現(xiàn)稍弱于大盤，但部分品牌公司表現(xiàn)亮眼；重點(diǎn)關(guān)注公司中，漲幅居前的包括華利集團(tuán)（+10.1%）、太平鳥（+8.8%）、江南布衣（+9.7%）、波司登（+8.6%）。
　　1、品牌服飾：
　　11月服裝社零同比2022年和2021年增長(zhǎng)22%和3%，環(huán)比10月加速；1-11月穿類商品網(wǎng)上零售同比+9.2%，環(huán)比1-10月+7.6%小幅加速。元旦購(gòu)物中心場(chǎng)均日客流同比+80%、冰雪消費(fèi)成元旦熱門體旅項(xiàng)目。服裝家紡指數(shù)經(jīng)歷10月流水降速的較悲觀情緒后，11-12月全國(guó)氣溫下降帶動(dòng)行業(yè)銷售改善、基本面有所好轉(zhuǎn)，相對(duì)大盤有小幅超額收益。
　　2、紡織制造：
　　12月越南紡織出口回暖，紡織品出口額降幅收窄至1.8%，鞋類出口同比轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)5.3%；10-12月國(guó)際品牌陸續(xù)披露財(cái)報(bào)和更新指引，直營(yíng)渠道尤其線下零售增長(zhǎng)普遍較好，庫(kù)存去化均有明顯進(jìn)展，大部分公司庫(kù)存金額實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)下降，且部分公司管理層已表示庫(kù)存達(dá)到健康良性水平，供應(yīng)商訂單修復(fù)拐點(diǎn)在即；10-11月臺(tái)企代工同行營(yíng)收好轉(zhuǎn)或降幅收窄，且普遍對(duì)2023四季度-2024年預(yù)期較積極，催化12月紡織制造指數(shù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟；國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　投資建議：制造企業(yè)基本面改善趨勢(shì)明朗，品牌關(guān)注冬季及節(jié)日旺季催化
　　1、紡織制造：國(guó)際運(yùn)動(dòng)休閑品牌去庫(kù)進(jìn)展順利，12月越南紡織出口回暖，鞋類出口同比轉(zhuǎn)正，紡織制造企業(yè)訂單恢復(fù)確定性強(qiáng)，估值向上修復(fù)空間大，重點(diǎn)推薦估值見底、中期訂單確定性高的運(yùn)動(dòng)代工龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。同時(shí)推薦基本面恢復(fù)趨勢(shì)明朗、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)制造龍頭臺(tái)華新材、偉星股份、新澳股份、健盛集團(tuán)。
　　2、品牌服飾：元旦購(gòu)物中心客流繼續(xù)回暖，旅游出行人次和消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，冰雪運(yùn)動(dòng)熱度高，有望持續(xù)帶動(dòng)冬裝、戶外產(chǎn)品景氣度提升。受益于冬季氣溫下降，以及今年春節(jié)時(shí)間較晚，行業(yè)迎來周期較長(zhǎng)的銷售旺季，看好各品牌旺季積極發(fā)力帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)。港股，經(jīng)過前期弱復(fù)蘇充分調(diào)整后，估值位于底部區(qū)間，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽絨服龍頭波司登。A股，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及庫(kù)存健康度高，低估值且處于快速成長(zhǎng)階段的比音勒芬和報(bào)喜鳥。