數(shù)據(jù)中心(Data Center)：
23Q3數(shù)據(jù)中心收入145.14億美元(yoy 278.7%, qoq 40.6%，收入占比80.1%)。由于大語言模型帶動的訓(xùn)練和推理算力需求較為強(qiáng)勁，各大數(shù)據(jù)中心均加大了對英偉達(dá)AI芯片(H100、A100等)和HGX平臺的采購力度。同時GPU生產(chǎn)和供應(yīng)鏈響應(yīng)速度快、整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，產(chǎn)能不斷爬坡，持續(xù)滿足攀升的出貨需求。報告期內(nèi)，NVIDIA最近宣布推出全新的NVIDIAHGXH200，搭載了創(chuàng)新的NVIDIAH200 TensorCore GPU。這款GPU的一個顯著特點是它首次使用了HBM3e內(nèi)存技術(shù)，這在內(nèi)存技術(shù)領(lǐng)域是一個重大進(jìn)步。預(yù)計配備HGXH200的系統(tǒng)將在明年第二季度上市。
游戲顯卡(Gaming)：
23Q3游戲顯卡收入28.56億美元(yoy 81.4%, qoq 14.9%，收入占比15.8%)。這樣顯著的年度增長歸功于渠道庫存水平正?；?，對合作伙伴(渠道)的銷售量增加。環(huán)比增長則反映出GeForce RTX 40系列GPU在返校季和假日季節(jié)開始時的強(qiáng)勁需求。這一趨勢顯示了市場對NVIDIA游戲產(chǎn)品的熱烈反響，并預(yù)示著該公司在游戲領(lǐng)域的前景樂觀。
汽車(Automotive)：
23Q3汽車收入2.61億美元(yoy 4.0%, qoq 3.2%，收入占比1.4%)。同比增長主要反映了汽車駕駛艙解決方案和自動駕駛平臺銷售的增長。而環(huán)比增長則是由自動駕駛平臺的銷售推動的。這表明，隨著自動駕駛技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場需求的增加，相關(guān)解決方案和平臺的銷售呈現(xiàn)出顯著的增長趨勢。自動駕駛平臺已成為推動近期銷售增長的主要動力。
投資建議
英偉達(dá)2022/2023E/2024E/2025ENon-GAAP凈利潤分別為83.66/303.62/454.85/502.92億美元，yoy -26%/263%/50%/11%,對應(yīng)P/E 60/39/26/24倍。全球科技巨頭采購AI芯片需求強(qiáng)勁，公司享受高景氣度，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
大模型商業(yè)化需求不及預(yù)期；美國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性；PC終端芯片庫存壓力；全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降鼐壱蛩赜绊?/div>
