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元旦假期整體消費(fèi)處于穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。旅游市場(chǎng)平穩(wěn)恢復(fù)：經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，元旦假期國內(nèi)旅游人次和收入較疫前恢復(fù)109%/106%；出行人數(shù)顯著增多：據(jù)交通運(yùn)輸部消息，元旦假期全國鐵路、公路、水路、民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客總量1.28億人次/yoy+78.4%。線下購物中心呈快速回溫態(tài)勢(shì)：據(jù)匯客云數(shù)據(jù)，全國線下購物中心場(chǎng)均日客流同比增長(zhǎng)80%，其中低線城市同比遠(yuǎn)高于一線城市。具體來看公司表現(xiàn)，根據(jù)公司官網(wǎng)，重慶百貨元旦當(dāng)日旗下四大業(yè)態(tài)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售4.2億元/yoy+22.5%，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)數(shù)據(jù)，百聯(lián)股份全國40多家門店客流同比提升92%，銷售額同比增長(zhǎng)50%+,其中，元旦當(dāng)日青浦百聯(lián)奧萊、長(zhǎng)沙百聯(lián)奧萊銷售額創(chuàng)歷史新高。
　　黃金珠寶旺季行情有望開啟。復(fù)盤過去幾年黃金珠寶行業(yè)走勢(shì)，受益于歲末年初購金需求，農(nóng)歷春節(jié)前后整體黃金珠寶板塊均出現(xiàn)一定程度上漲行情。而2024年春節(jié)假期時(shí)間拉長(zhǎng)，且相對(duì)去年時(shí)間較晚，消費(fèi)者購金周期有望再度拉長(zhǎng)。同時(shí)從元旦假期數(shù)據(jù)來看，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)金銀珠寶銷售額同比增長(zhǎng)21.2%。短期來看，未來隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)加大，金價(jià)有望持續(xù)上行，支撐黃金珠寶保值避險(xiǎn)需求提升；中長(zhǎng)期看，黃金產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)感強(qiáng)化不斷滿足年輕消費(fèi)者悅己消費(fèi)需求，保值避險(xiǎn)和個(gè)性配飾的雙重需求共振帶動(dòng)黃金珠寶板塊不斷上行。
　　投資建議：維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。元旦假期整體消費(fèi)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，未來有望繼續(xù)漸進(jìn)復(fù)蘇趨勢(shì)。短期居民消費(fèi)力受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響有所承壓，但消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)消費(fèi)追求仍在強(qiáng)化，性價(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)仍將延續(xù)；同時(shí)隨著國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入存量范式，龍頭企業(yè)有望借助外延擴(kuò)張以及出海拓市場(chǎng)等方式打開成長(zhǎng)天花板。具體來看：1)黃金珠寶：金價(jià)上行預(yù)期延續(xù)下有望繼續(xù)提振加盟商及終端客戶需求，同時(shí)黃金產(chǎn)品設(shè)計(jì)感增強(qiáng)推動(dòng)悅己需求提升。推薦：老鳳祥、潮宏基、周大生、周大福等；2）跨境電商：海外消費(fèi)需求及線上滲透率均仍具提升空間，政策扶持推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，企業(yè)通過自身數(shù)字化技術(shù)及產(chǎn)業(yè)資源賦能，有望分享行業(yè)擴(kuò)張的紅利，推薦：安克創(chuàng)新、小商品城、賽維時(shí)代、華凱易佰等；3)美容護(hù)理：板塊充分調(diào)整之后部分標(biāo)的估值吸引力正在逐步顯現(xiàn)，運(yùn)營能力優(yōu)異的國貨龍頭有望加速通過內(nèi)生外延打開成長(zhǎng)天花板，推薦：福瑞達(dá)、巨子生物、科思股份、珀萊雅、愛美客等；4)線下零售：線下場(chǎng)景式消費(fèi)業(yè)態(tài)迭代升級(jí)催化客流逐步回歸，龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)變化開展折扣零售等新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，有望激活經(jīng)營活力實(shí)現(xiàn)重回成長(zhǎng)，推薦：重慶百貨、家家悅、名創(chuàng)優(yōu)品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，新品推出不及預(yù)期，政策變動(dòng)等