>> 浙商證券-石化能源行業(yè)2023Q4業(yè)績前瞻：Q4為煉化行業(yè)需求淡季，當前估值處于底部區(qū)間，上行彈性充足-240104
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任宇超 |
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榮盛石化：Q4為傳統(tǒng)意義上的需求淡季，估值處于底部區(qū)間，上行彈性充足。
據Wind數據，2023Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約845.22億元，環(huán)比-0.33%；歸母凈利潤約12.34億元，環(huán)比+261.75%。展望2023Q4，Q4為煉化行業(yè)傳統(tǒng)意義上的需求淡季，我們根據Wind數據計算出：國內PX-石腦油的季度平均價差由2023Q3的約400美金/噸下滑至2023Q4的約326美金/噸。PX是當前煉化企業(yè)的主要盈利產品，因此我們預計2023Q4煉化企業(yè)利潤或將環(huán)比下滑。展望2024年，我們認為，在供給端，PX、滌綸長絲自身投產高峰已過；在需求端，隨著國內需求穩(wěn)步恢復，疊加美國紡織服裝行業(yè)有望進入補庫周期（截至2023年10月，美國服裝面料批發(fā)商庫銷比已降至2.77），有望帶動國內紡織服裝及滌綸長絲出口，進而提振PX-PTA-滌綸長絲產業(yè)鏈利潤，公司業(yè)績上行彈性充足。此外，公司當前估值處于歷史底部區(qū)間，截至2024年1月2日，榮盛石化的收盤價對應PB估值約為2.28，尚低于其煉化項目投產之前，安全墊厚實，左側布局正當時。
廣匯能源：傳統(tǒng)旺季下煤炭和天然氣價格增長，預計公司Q4業(yè)績環(huán)比增長。
據Wind數據，2023Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約144.82億元，環(huán)比-4.88%；歸母凈利潤約7.29億元，環(huán)比-34.58%。展望2023Q4，Q4為動力煤和天然氣的傳統(tǒng)消費旺季，在行業(yè)供給偏緊、需求旺盛的情況下，動力煤價格上漲，據Wind數據，2023Q4大秦港Q5500動力煤均價為957.69元/噸，環(huán)比增長10.56%；2023Q4亨利交割天然氣現(xiàn)貨均價為2.76美元/百萬英熱，環(huán)比增長6.45%，受益于煤炭和天然氣價格上漲，預計公司2023Q4歸母凈利潤環(huán)比增長。展望2024年，因港口煤炭庫存處于歷史較高水平，煤炭保供壓力較小，國內安檢形式趨嚴，預計2024年煤炭仍將維持供需緊平衡狀態(tài)，行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。公司今明兩年隨著馬朗和東部礦區(qū)的投產，產銷量的高速增長將保障公司業(yè)績持續(xù)增長。
康普化學：新產能投產及下游客戶持續(xù)拓展，預計Q4業(yè)績有望環(huán)比增長。
伴隨公司新產能逐步投產及下游客戶持續(xù)拓展，我們預計公司2023Q4業(yè)績有望環(huán)比增長。展望2024年，隨著2024Q1公司募投項目投產后，銅萃取劑市占率有望持續(xù)提升，未來依托技術協(xié)同拓展新能源金屬萃取業(yè)務，并向下游新能源材料領域延伸，打造新能源回收產業(yè)鏈。
風險提示（1）全球GDP增速不及預期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應計劃的風險。
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