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事件:
　　1月4日，中科藍(lán)訊發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3-14.5億元，同比增長(zhǎng)32.42%-34.27%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4-2.6億元，同比增長(zhǎng)70.34%-84.53%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.6-1.8億元，同比增長(zhǎng)42.67%-60.51%。
　　投資要點(diǎn):
　　需求復(fù)蘇推動(dòng)公司營(yíng)收提升，產(chǎn)品迭代升級(jí)、加深供應(yīng)商合作提升公司盈利能力。2023年以來(lái)，受益于公司訊龍系列產(chǎn)品持續(xù)起量、印度及非洲等國(guó)外TWS耳機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，公司營(yíng)收持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3-14.5億元，YoY+32.42%-34.27%；同時(shí)，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)迭代、提升高端訊龍系列占比，以及持續(xù)加深和上游供應(yīng)商合作、強(qiáng)化庫(kù)存管理，推動(dòng)公司盈利能力不斷提升，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4-2.6億元，YoY+70.34%-84.53%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.6-1.8億元，YoY+42.67%-60.51%。
　　公司盈利能力持續(xù)受益于高端產(chǎn)品占比提升和品牌端客戶開(kāi)拓。潮電智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，全球地區(qū)TWS總出貨量2023年三季度TWS市場(chǎng)價(jià)格段銷量占比呈現(xiàn)“啞鈴狀”趨勢(shì)，即高價(jià)款及親民款產(chǎn)品銷量占比持續(xù)增加。2023年前三季度，公司訊龍系列產(chǎn)品營(yíng)收占比提升，品牌客戶推進(jìn)取得重大突破，一線手機(jī)品牌小米、realme均有耳機(jī)產(chǎn)品使用公司芯片，二線品牌客戶也在持續(xù)拓展，營(yíng)收占比持續(xù)提高。向后看，公司將持續(xù)推動(dòng)高端化戰(zhàn)略，“訊龍二代+”耳機(jī)芯片、“訊龍三代”高端音箱芯片、高性價(jià)比手表芯片等將在2024年陸續(xù)上市，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和品牌端客戶不斷開(kāi)拓將持續(xù)提升公司盈利能力。
　　廣泛布局高增速細(xì)分市場(chǎng)，股權(quán)激勵(lì)指引未來(lái)高增長(zhǎng)。公司在音頻芯片的基礎(chǔ)上，圍繞藍(lán)牙、WIFI兩個(gè)連接渠道，利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及客戶資源，持續(xù)孵化新技術(shù)、新產(chǎn)品，不斷開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域和拓寬銷售渠道，培育潛力市場(chǎng)，擴(kuò)大下游新的應(yīng)用場(chǎng)景。當(dāng)前公司已逐步形成以藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無(wú)線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、玩具語(yǔ)音芯片、AIoT芯片、AI語(yǔ)音識(shí)別芯片八大產(chǎn)品線為主的產(chǎn)品架構(gòu)，并不斷進(jìn)行技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級(jí)。公司目前出貨穩(wěn)定，研發(fā)項(xiàng)目和新產(chǎn)品推廣正在有序推進(jìn)中，參考公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司將繼續(xù)維持較高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司產(chǎn)品性能均衡全面、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)，積極拓展藍(lán)牙、wifi應(yīng)用場(chǎng)景，因此我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為14.37、18.66、24.17億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45、3.53、5.04億元，對(duì)應(yīng)PE分別為34X/23X/16X，公司持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品迭代和品牌客戶開(kāi)拓，有望充分享受市場(chǎng)需求復(fù)蘇，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，高端化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等