>> 中郵證券-中科藍訊(688332)需求穩(wěn)中向好，利潤勇攀高峰-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
705KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
公司發(fā)布2023年三季報。2023年1-9月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.50億元，同比增長35.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增加66.97%。23Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元，同比增長69.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比增長242.42%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.55億元，同比增長245.29%。
投資要點
Q3單季利潤同比超預期，需求穩(wěn)步增加疊加傳統(tǒng)旺季。23Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元，同比增長69.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比增長242.42%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.55億元，同比增長245.29%。受益于合訊龍系列占比提升、現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代、產(chǎn)品種類日益豐富、供應商保障供給等因素。23Q3單季度毛利率24.43%，環(huán)比上升0.09個pct；Q3凈利率達21.41%，環(huán)比上升3.22個pcts。受益于訊龍系列占比提升，現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代，合理安排供應商采購活動，把控晶圓及封測成本等因素。
訊龍系列占比提升，成本把控力度加強。截至報告期末，訊龍系列已加入小米、Realme、Fill斐耳、倍思、萬魔、漫步者、noise、boAt等品牌供應體系，2023Q3訊龍系列占主營收入比例持續(xù)提升。同時，根據(jù)Canalys發(fā)布的2023Q2全球個人智能音頻設備報告，TWS耳機的出貨量達6,816萬部，同比增長8%，考慮到市場需求復蘇需要和新產(chǎn)品需求增加，公司自2022年第四季度起，主動增加晶圓庫存，2023年逐季提高存貨，并且根據(jù)晶圓廠產(chǎn)能和預判未來晶圓價格的走勢情況適當增加備貨來優(yōu)化采購成本。在基于藍牙、WIFI兩個連接，深耕無線音頻領(lǐng)域的同時，公司廣泛布局IoT、AIoT領(lǐng)域，抓住物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等下游新興市場發(fā)展機遇，布局培育新興市場。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入14.02/18.56/24.37億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.37/3.11/4.52億元，當前股價對應2023-2025年P(guān)E分別為38倍、29倍、20倍，維持“買入”評級。
風險提示：
市場需求不及預期；新產(chǎn)品市場拓展不及預期；市場競爭加劇等。
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