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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告：
　　1）公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.5億元，yoy+35.19%，歸母凈利潤(rùn)1.97億元，yoy+66.97%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.38億元，yoy+37.24%，毛利率22.98%，yoy+2.13 pct。
　　2）單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.96億元，yoy+69.1%，qoq+14.58%；歸母凈利潤(rùn)0.85億元，yoy+242.4%，qoq+34.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.55億元，yoy+245.2%，qoq+17.1%。三季度毛利率24.43%，yoy+5.56 pct，qoq+0.09 pct，凈利率21.41%，yoy+10.84 pct，qoq+3.22 pct。
　　H2進(jìn)入消費(fèi)旺季，隨可穿戴下游客戶新品發(fā)布及拉貨，公司業(yè)績(jī)持續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)。受益于高端訊龍系列占比提升、現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代、產(chǎn)品種類日益豐富、供應(yīng)商保障供給等因素，公司三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。1）主控方面：中低端白牌市場(chǎng)隨消費(fèi)降級(jí)持續(xù)修復(fù)，品牌端方面公司高端產(chǎn)品比例持續(xù)提升，Q3訊龍系列產(chǎn)品占比不斷提高，已進(jìn)入realme耳機(jī)、boAt手表供應(yīng)鏈，直銷占比不斷增加；受益于公司訊龍系列產(chǎn)品持續(xù)起量、印度、非洲等國(guó)外TWS耳機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇影響，公司音頻產(chǎn)品銷售金額增速較快；2）藍(lán)牙/WiFi連接芯片，公司持續(xù)拓展物聯(lián)網(wǎng)、IoT領(lǐng)域，其中智能穿戴、無(wú)線麥克風(fēng)表現(xiàn)優(yōu)異。伴隨物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等下游新興市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　開(kāi)源指令集架構(gòu)成本優(yōu)勢(shì)顯著，邊緣AIoT下游滲透率提升成長(zhǎng)空間廣闊。公司產(chǎn)品基于RISC-V指令集架構(gòu)，開(kāi)源免費(fèi)授權(quán)，可大幅降低芯片開(kāi)發(fā)成本，成本優(yōu)勢(shì)顯著。目前公司前期推出的訊龍高端系列芯片已順利導(dǎo)入下游眾多品牌供應(yīng)體系，未來(lái)隨訊龍二代、三代產(chǎn)品在下游品牌端持續(xù)導(dǎo)入，以及智能手表類單品上量，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升，盈利水平趨勢(shì)向上。AIoT方面，ChatGPT等大模型發(fā)展推動(dòng)下游應(yīng)用逐步成熟，邊緣AIoT滲透率逐步提升帶動(dòng)硬件增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品種類不斷豐富，積極布局培育下游新興市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　投資建議：考慮到公司作為國(guó)內(nèi)智能音視頻SoC領(lǐng)域領(lǐng)先廠商，我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年凈利潤(rùn)分別為2.48/3.33/4.33億元，對(duì)應(yīng)PE為35.5/26.4/20.3倍,公司是大陸智能音視頻SoC行業(yè)領(lǐng)先廠商之一，在國(guó)產(chǎn)化及AI創(chuàng)新大背景下，下游需求逐步修復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀缺性和成長(zhǎng)性兼?zhèn)洌S持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：消費(fèi)電子市場(chǎng)需求及景氣度可能不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)。