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主要觀點(diǎn)：
　　事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，根據(jù)公告，公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)收入10.50億元，同比增長(zhǎng)35.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)66.97%；毛利率22.98%，凈利率18.79%。
　　23Q3，公司實(shí)現(xiàn)單季度收入3.96億元，同比增長(zhǎng)69.11%，環(huán)比增長(zhǎng)14.45%；實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)242.42%，環(huán)比增長(zhǎng)34.92%；毛利率24.43%，環(huán)比增長(zhǎng)0.09pct，凈利率21.41%。
　　海內(nèi)外下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)疊加傳統(tǒng)旺季，促進(jìn)公司收入同環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)
　　伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在變化中步入穩(wěn)定，消費(fèi)電子行業(yè)逐步回暖，國(guó)內(nèi)外下游及終端需求穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加傳統(tǒng)旺季，公司23Q3單季度收入環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。并且，公司訊龍系列產(chǎn)品持續(xù)起量，使得公司音頻產(chǎn)品銷(xiāo)售金額實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
　　訊龍占比提升/產(chǎn)品迭代更新/上游成本優(yōu)化，共同促進(jìn)盈利能力向好
　　公司23Q3單季度扣非凈利率約13.89%，環(huán)比23Q2增長(zhǎng)0.31pct。公司盈利能力的提升主要得益于：①訊龍系列占比提升、②現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代（迭代后的產(chǎn)品縮小了芯片所需面積，使得同一片晶圓可切割更多芯片，降低單顆芯片成本）、③優(yōu)化晶圓及封測(cè)成本。除扣非凈利率提升外，公司23Q3單季度投資凈收益約0.33億元，環(huán)比23Q2增長(zhǎng)0.32億元，亦對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)提供一定促進(jìn)作用。
　　產(chǎn)品種類(lèi)日益豐富，積極培育手表/物聯(lián)網(wǎng)/玩具語(yǔ)音等市場(chǎng)
　　除耳機(jī)外，公司也在積極拓展進(jìn)行橫向拓展。訊龍系列還可用于智能音箱和智能手表應(yīng)用。此外，公司也推出了無(wú)線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、IoT芯片、語(yǔ)音識(shí)別芯片，并持續(xù)研發(fā)玩具語(yǔ)音芯片，進(jìn)行產(chǎn)品應(yīng)用的多維度拓展。我們認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品線的持續(xù)豐富，公司整體收入有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.42/3.42/4.32億元，對(duì)應(yīng)PE為35.19/24.92/19.73倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品進(jìn)度不及預(yù)期。