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投資摘要
　　事件概述
　　10月30日晚，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.50億元，同比+35.19%，歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比+66.97%。
　　分析與判斷
　　受益于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求穩(wěn)步提升疊加傳統(tǒng)旺季，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.96億元，同比+69.11%，環(huán)比+14.58%；歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比+242.42%，環(huán)比+34.87%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，23Q3年無線耳機(jī)、無線耳塞出貨約1.9億個(gè)，環(huán)比+22.86%，其中7-9月分別實(shí)現(xiàn)出貨0.57、0.67、0.67億個(gè)，4-6月分別出貨0.49、0.51、0.55億個(gè)。
　　毛利率穩(wěn)中有升，降本增效持續(xù)推進(jìn)。23Q3公司毛利率24.43%，同比+5.56pct，環(huán)比+0.09pct。此外營(yíng)業(yè)凈利率創(chuàng)年內(nèi)新高，23Q3公司營(yíng)業(yè)凈利率為21.41%，同比+10.88pct，環(huán)比+3.22pct。公司適當(dāng)提前備貨來優(yōu)化采購(gòu)成本并積極把控期間費(fèi)用（23Q3公司期間費(fèi)用率為9.36%，環(huán)比-2.6pct），對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)迭代，縮小了芯片面積，使得同一片晶圓可切割更多顆芯片，降低了單顆芯片成本、提升芯片性能的同時(shí)可有效減少芯片功耗。
　　訊龍新品放量動(dòng)能充沛，新興市場(chǎng)靜待花開。公司大力推廣迅龍系列產(chǎn)品品牌端應(yīng)用，目前已經(jīng)進(jìn)入小米、Realme、倍思、漫步者、boAt等供應(yīng)體系，23Q3訊龍系列占主營(yíng)收入比例持續(xù)提升。公司基于藍(lán)牙、WIFI兩個(gè)連接，在深耕無線音頻領(lǐng)域的同時(shí)廣泛布局IOT、AIOT領(lǐng)域，相繼推出了智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、玩具語音芯片等產(chǎn)品。我們認(rèn)為伴隨公司持續(xù)培育新興市場(chǎng)，產(chǎn)品有望逐步進(jìn)入放量期，未來成長(zhǎng)空間廣闊。
　　投資建議
　　給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利為2.44/3.16/4.37億元，同比+73.0%/+29.7%/+38.1%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.03/2.63/3.64元，PE為36/27/20。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期