>> 興業(yè)證券-中科藍訊(688332)Q3業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善，訊龍系列營收占比提升-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康,張元默 |
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公告：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度營收10.50億元，同比增長35.19%，歸母凈利潤1.97億元，同比增長66.97%；其中23Q3營收3.96億元，同比增長69.11%，歸母凈利潤0.85億元，同比增長242.42%。
業(yè)績同比高增長，下游需求穩(wěn)步回暖：2023年前三季度營收10.50億元，同比增長35.19%，歸母凈利潤1.97億元，同比增長66.97%。公司23Q3營收3.96億元，同比增長69.11%，歸母凈利潤0.85億元，同比增長242.42%；受益于國內(nèi)外電子市場需求穩(wěn)步增加并疊加傳統(tǒng)旺季，公司2023年前三季度營收和凈利潤均實現(xiàn)較高增長。
產(chǎn)品不斷更新迭代，盈利能力有望持續(xù)提升：1.訊龍系列營收占比提升：公司持續(xù)推動技術(shù)升級、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力推廣訊龍系列在終端品牌產(chǎn)品進行應(yīng)用。目前訊龍系列已加入小米、Realme、Fill斐耳、倍思、萬魔、漫步者、noise、boAt等品牌供應(yīng)體系，2023Q3訊龍系列營收占比持續(xù)提升。2.現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代：公司對產(chǎn)品降噪、協(xié)議、功耗等性能進行不斷提升，在現(xiàn)有產(chǎn)品進行升級迭代，縮小了芯片所需面積，使得同一片晶圓可切割更多顆芯片，降低單顆芯片成本、提升芯片性能的同時可有效減少芯片功耗。3.合理安排供應(yīng)商采購活動，把控晶圓及封測成本：公司與上游各供應(yīng)商建立了長期、穩(wěn)定的深度合作關(guān)系，保證產(chǎn)能供應(yīng)充足。公司在2023年逐季提高存貨，以應(yīng)對下游市場需求增長和新產(chǎn)品備貨需求，同時根據(jù)晶圓廠產(chǎn)能和預(yù)判未來晶圓價格的走勢情況適當(dāng)增加備貨來優(yōu)化采購成本。結(jié)合以上多項因素，公司凈利率自2022Q4開始逐步增長，2023Q3毛利率達24.43%，凈利率達21.41%。
產(chǎn)品種類日益豐富，布局培育新興市場：公司針對部分增速較大的細分市場推出了智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、IoT芯片、語音識別芯片，并持續(xù)研發(fā)玩具語音芯片，橫向、縱向多維度拓展，下游應(yīng)用場景和客戶范圍不斷擴大，持續(xù)布局培育新興市場。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.78、3.78、4.95億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年10月31日收盤價）PE為30.7倍、22.5倍和17.2倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費需求低迷、技術(shù)升級不及預(yù)期、訊龍三代推廣不及預(yù)期。
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