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鴻路鋼構(gòu)發(fā)布2023年度經(jīng)營情況公告：公司全年實(shí)現(xiàn)新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%；全年實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產(chǎn)量125.59萬噸，同比增長21.37%。四季度產(chǎn)量超預(yù)期。
　　公司全年實(shí)現(xiàn)新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%。鋼結(jié)構(gòu)材料類訂單采用“鋼價(jià)+加工費(fèi)”的定價(jià)方式，考慮到2023年鋼材價(jià)格同比2022年下降，加工費(fèi)基本穩(wěn)定，我們判斷公司實(shí)際承接的鋼結(jié)構(gòu)加工量增速高于新簽合同額增速，背后原因主要系公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及智能化改造推動(dòng)下，公司鋼結(jié)構(gòu)加工能力持續(xù)提升。
　　公司全年實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產(chǎn)量125.59萬噸，同比增長21.37%，Q4產(chǎn)量超預(yù)期。我們認(rèn)為公司Q4產(chǎn)量超預(yù)期的原因主要包括：1）公司產(chǎn)能持續(xù)增長，2023年末達(dá)到520萬噸，相比2022年末提升40萬噸；2）公司管理信息化和生產(chǎn)智能化升級持續(xù)推動(dòng)，產(chǎn)能利用率維持較高水平；3）2022Q4由于新冠對下游工地開工和物流的影響，產(chǎn)能利用率低導(dǎo)致基數(shù)較低；4）下游開工提貨訴求強(qiáng)，需求維持高景氣。
　　盈利預(yù)測與評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為14.25億元、17.71億元、21.06億元，1月4日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為10.3倍、8.3倍、7.0倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，融資成本上升風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)不及預(yù)期，鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升不及預(yù)期。