>> 光大證券-安踏體育(2020.HK)2023年四季度經(jīng)營情況及Amer提交海外上市申請點評：23Q4低基數(shù)下流水表現(xiàn)亮眼，多品牌、全球化推動長期增長-240105
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q4低基數(shù)下各品牌流水表現(xiàn)亮眼
安踏體育公告23年四季度經(jīng)營情況。分品牌來看，2023年第四季度安踏品牌零售流水同比增長15~20%、FILA同比增長25~30%、其他品牌同比增長55~60%，23Q4在低基數(shù)背景下，各品牌零售流水增速環(huán)比Q3均有加快。2023年全年安踏、FILA、其他品牌零售流水分別同比增長高單位數(shù)（接近10%）、15~20%、60~65%，其中安踏品牌符合公司預期，F(xiàn)ILA品牌及其他品牌均好于公司預期。
23Q4安踏、FILA庫存和折扣環(huán)比均有改善，其他品牌繼續(xù)保持較快增長
安踏品牌：23年四季度末庫銷比小于5個月、環(huán)比改善；零售折扣23Q4同比加深幅度小于23Q3，線下、線上折扣分別同比加深約1PCT、2PCT。分產(chǎn)品及渠道來看，安踏成人、安踏兒童23Q4流水分別同比增高雙位數(shù)、20~25%，安踏線上流水同比增中單位數(shù)、增速環(huán)比提升。
FILA品牌：23年四季度末庫銷比小于5個月、環(huán)比改善；零售折扣23Q4環(huán)比和同比均有改善，線下折扣為76折。分產(chǎn)品及渠道來看，F(xiàn)ILA大貨、兒童、潮牌23Q4流水分別同比增30~35%、25~30%、低雙位數(shù)，各產(chǎn)品系列增速差異主要系上年同期基數(shù)影響，大貨基數(shù)較低、潮牌有品牌重塑影響。FILA線上流水23Q4同比增中雙位數(shù)。
其他品牌：其他品牌零售流水繼續(xù)保持較快增長，其中迪桑特23Q4同比增50~55%、全年同比增55~60%、全年流水首次突破50億元；可隆23Q4同比增65~70%、全年同比增約80%。
Amer Sport向紐交所提交上市申請，23年前三季度收入同比增長近30%
合營公司Amer Sports于2024年1月4日向紐交所提交上市申請，并發(fā)布招股書，募集資金將用于償還債款。Amer為全球運動戶外品牌集團，旗下品牌包括始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝、Atomic和Peak Performance。2020~2022年其收入復合增速為20.4%，2023年前三季度實現(xiàn)收入30.53億美元、同比增長29.9%，凈虧損1.14億美元、虧損幅度同比擴大9.1%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為4.22億美元、同比增長61.3%。
多品牌、全球化推動長期增長，維持盈利預測和“買入”評級
24年公司旗下品牌將繼續(xù)向此前指引目標邁進，其中安踏主品牌、FILA品牌23~26年流水年復合增速目標均為10~15%，迪桑特和可隆分別為20~25%、30~35%。我們繼續(xù)看好公司多品牌協(xié)同發(fā)力、高質(zhì)量增長，并向全球化邁進。暫維持公司23~25年盈利預測，對應23~25年EPS分別為3.48、4.09、4.79元人民幣，24年PE為16倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)外需求疲軟、線下客流恢復不及預期；庫存積壓；行業(yè)競爭加劇；電商渠道增速放緩；費用投入不當、小品牌培育或AMER盈利改善不及預期
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