>> 信達證券-非銀金融行業(yè)周報：PSL重啟助力經(jīng)濟復蘇-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 1515KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點：元旦后主要指數(shù)調(diào)整，更多源于對經(jīng)濟復蘇的分歧。12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比放緩，11月信貸投放不及預期以及M 1增速持續(xù)回落反映經(jīng)濟持續(xù)恢復基礎仍需鞏固。1月2日，央行官網(wǎng)顯示2023年12月三家政策銀行新增抵押補充貸款（PSL）3500億元，PSL再次重啟且規(guī)模史上單月第三高，體現(xiàn)政策上對于穩(wěn)增長的態(tài)度?？紤]到2023年底大行存款利率的下降打開了LPR下調(diào)的空間，以及年前經(jīng)濟工作會議中對財政政策、貨幣政策的積極表述，我們有理由相信2024年經(jīng)濟有望企穩(wěn)復蘇。同時2024年我國具備全球競爭優(yōu)勢企業(yè)有望帶動出口，解決國內(nèi)供給過剩、內(nèi)需不足的問題，對2024年經(jīng)濟不應過度悲觀。券商板塊流動性、政策利好、經(jīng)濟企穩(wěn)預期加強三要素齊聚，仍然建議重點配置。
存款利率下調(diào)，保險產(chǎn)品競品吸引力下降，資本市場吸引力上升，我們依然長期看好具有“儲蓄+保障”等功能的保險產(chǎn)品負債端，政策帶來的短期調(diào)整或已到位，建議關注資產(chǎn)端催化和負債端修復帶來的共振。
建議關注：中信證券、中國銀河、方正證券、中國太保、中國人壽等。
市場回顧：本周主要指數(shù)下行，上證綜指報2929.18點，環(huán)比上周- 1.54%；深證指數(shù)報9116.44點，環(huán)比上周- 4.29%；滬深300指數(shù)報3329.11點，環(huán)比上周2.97%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報1775.58點，環(huán)比上周- 6.12%；非銀金融（申萬）指數(shù)報1396.47點，環(huán)比上周-2.60%，證券Ⅱ (申萬)指數(shù)報5069.60點，環(huán)比上周-2.81%，保險Ⅱ (申萬)指數(shù)854.86點，環(huán)比上周-2.69%，多元金融(申萬)指數(shù)報995.13點，環(huán)比上周0.50%；中證綜合債（凈價）指數(shù)報101.36，環(huán)比上周+ 0.09%。本周滬深兩市累計成交2604.81億股，成交額29349.84億元，滬深兩市A股日均成交額7337.46億元，環(huán)比上周+ 4.49%。截至1月4日，兩融余額16568.39億元，較上周+ 0.43%，占A股流通市值2.49%；截至2023年12月31日，股票型+混合型基金規(guī)模為6.67萬億元，環(huán)比+ 0.44%，12月新發(fā)權益基金規(guī)模份額300億份，環(huán)比+ 24.91%。個股漲幅方面，券商：國泰君安環(huán)比上周+ 0.07%，國聯(lián)證券環(huán)比上周+ 0.00%，華泰證券環(huán)比上周-0.93%。保險：中國平安環(huán)比上周-3.30%，中國人壽環(huán)比上周- 5.47%，中國太保環(huán)比上周+ 1.89%，新華保險環(huán)比上周-0.80%。
證券業(yè)觀點：
銀行保險機構操作風險監(jiān)管規(guī)則得到進一步完善，差異化監(jiān)管安排提升機構的操作風險管理水平。12月29日，國家金融監(jiān)管總局對《商業(yè)銀行操作風險管理指引》進行了修訂，正式發(fā)布《銀行保險機構操作風險管理辦法》（以下簡稱《辦法》），于2024年7月1日起施行。《辦法》堅持審慎性、全面性、匹配性、有效性原則，區(qū)分情形進行差異化監(jiān)管，設置過渡期，并充分征求、采納了各類市場主體的意見。我們認為，《辦法》的出臺完善了我國銀行保險機構操作風險監(jiān)管制度，有利于彌補監(jiān)管制度短板，進一步鞏固防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的成果。
證券公司投行業(yè)務質量評價機制進一步完善。為進一步做好證券公司投行業(yè)務質量評價工作，深化注冊制改革，充分發(fā)揮激勵約束作用，督促投行歸位盡責，12月29日中國證券業(yè)協(xié)會對《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法》進行了修訂，并予以發(fā)布，《辦法》自發(fā)布之日起施行。整體來看，本次修訂主要從四個方面對《辦法》進行了優(yōu)化：一是擴大評價范圍；二是突出功能導向；三是強化結果運用；四是做好評價銜接。我們認為，調(diào)整后的評價辦法有利于綜合評價證券公司的投行業(yè)務質量，進一步發(fā)揮評價結果的導向作用，督促行業(yè)機構提升服務高水平科技自立自強能力。
滬深交易所推出2024年多項降費措施，有利于提振市場信心，促進經(jīng)濟發(fā)展。12月29日，滬深交易所分別發(fā)布關于減免2024年度相關費用的通知，推出多項降費措施：深交所預計2024年整體降費金額將超過3.2億元，降費力度持續(xù)加大；上交所經(jīng)初步測算，此次降費預計將向市場讓利約6億元。滬深交易所緊扣服務實體經(jīng)濟、服務發(fā)展大局的目標，認真貫徹落實黨中央和國務院關于減稅降費政策的要求，多次出臺降費措施，向市場讓利的同時持續(xù)提升市場服務水平。我們認為，此次降費有利于活躍資本市場、提振投資者信心，進一步刺激國內(nèi)經(jīng)濟增長。
我們認為，當前券商板塊具備經(jīng)濟復蘇的β和關于券商杠桿率放松基本面α，經(jīng)濟不斷復蘇、政策松綁、流動性充足等多項條件均已具備，當前估值仍低，未來或有較高勝率。建議關注中信證券、中國銀河、方正證券。
保險業(yè)觀點：
新華保險聯(lián)手中金資本，擬投資近百億設立基金投資不動產(chǎn)。新華保險近期發(fā)布公告，公司與中金資本簽署有限合伙協(xié)議以共同設立基金。根據(jù)有限合伙協(xié)議，基金的規(guī)模為100億元，新華保險（作為有限合伙人）擬認購99.99億元，中金資本擬認購人民幣100萬元，基金主要以股權等形式直接或間接投向持有型不動產(chǎn)項目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。
基金門檻收益率8% + 9: 1剩余收益分成，借助專業(yè)機構優(yōu)勢加強
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