>> 西部證券-苑東生物(688513)首次覆蓋報告：在研產(chǎn)品儲備豐富，揚帆出海進行時-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 1247KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李夢園 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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深耕高端仿制藥，多治療領域布局差異化管線。公司致力于搭建原料藥、高端仿制藥及生物藥研產(chǎn)銷一體化平臺，實現(xiàn)麻醉鎮(zhèn)痛、心血管、腫瘤多適應癥產(chǎn)品布局，多個產(chǎn)品為國內(nèi)首仿、首家過評，管線差異化優(yōu)勢顯著。
核心品種基本集采落地，多數(shù)市占率領先。目前公司9個核心產(chǎn)品中多數(shù)已納入集采，降價帶來的業(yè)績壓力基本消化，同時借助集采下的準入機會，產(chǎn)品市占率快速提升，8個產(chǎn)品市占率位列前三，其中3個麻醉鎮(zhèn)痛類產(chǎn)品市占率位列第一。
仿創(chuàng)結合研發(fā)策略，產(chǎn)品儲備豐富。公司基于仿創(chuàng)結合的研發(fā)策略，加快推進研發(fā)創(chuàng)新，在原有優(yōu)勢治療領域持續(xù)深耕。創(chuàng)新藥方面，口服降糖周制劑優(yōu)格列汀片位于3期臨床階段，具有全新作用機制的鎮(zhèn)痛藥NGF單抗EP-9001A進入1b/2期臨床；仿制藥方面，截至目前共有14個仿制藥已報產(chǎn)，其中多個產(chǎn)品具備首仿上市潛力，有望快速為公司貢獻業(yè)績增量。
原料藥、高端制劑出海順利，二次成長曲線兌現(xiàn)在即。公司持續(xù)堅持國際化戰(zhàn)略，一方面積極開拓原料藥國際市場，11個原料藥品種出口國際主流市場；另一方面成功實現(xiàn)制劑出海，首個制劑鹽酸納美芬注射液ANDA獲FDA批準，國際化取得實質(zhì)性進展，公司二次成長曲線有望加速兌現(xiàn)。
盈利預測與評級：預計2023-2025年公司實現(xiàn)營收11.49/14.24/17.69億元，同比增長-1.8%/23.9%/24.2%，歸母凈利潤2.47/3.06/3.83億元，同比增長0.1%/23.9%/25.3%。參考同行業(yè)可比公司，考慮到納美芬海外空間巨大，給予2024年PE 27X，對應目標股價68.77元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售不及預期；新品研發(fā)、獲批進度不及預期；匯率波動
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