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2023年11月24日-2023年12月29日，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)回調(diào)
　　滬深300下跌3.02%，上證綜指下跌2.17%；深證成指數(shù)下跌3.2%，科創(chuàng)50下跌1.48%。行業(yè)指數(shù)方面，申萬半導(dǎo)體指數(shù)下跌1.82%，在所有二級(jí)行業(yè)中排序38/125。半導(dǎo)體行業(yè)供應(yīng)端調(diào)整已經(jīng)基本到位，但需求端尚未出現(xiàn)顯著的復(fù)蘇信號(hào)，疊加短期內(nèi)市場(chǎng)無新利好消息出現(xiàn)，板塊震蕩態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。
　　費(fèi)指上漲，存儲(chǔ)行業(yè)供給端嚴(yán)控產(chǎn)量、產(chǎn)品ASP上行趨勢(shì)明朗
　　2023年全年受AI通用大模型面世落地及AI領(lǐng)域多種應(yīng)用落地推動(dòng)，費(fèi)指持續(xù)上行。截至2023年12月29日費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收于4175.47點(diǎn)，年初至今漲幅為66.95%，雙周同比上漲1.42%。但2024年初受美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)搖擺，AI發(fā)展及傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求預(yù)期轉(zhuǎn)向保守影響，費(fèi)指出現(xiàn)震蕩。
　　DRAM市場(chǎng)下游需求仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，受PC新品拉動(dòng)及AI推動(dòng)，供給端新增產(chǎn)能放量有限影響，DDR5產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率穩(wěn)步提升，11月度合約價(jià)上漲約2.94%；HBM依舊呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，臺(tái)灣《電子時(shí)報(bào)》消息顯示英偉達(dá)為確保HBM的穩(wěn)定供應(yīng)，已向SK海力士和美光支付預(yù)付款。DDR4受供給端幾大廠商嚴(yán)控產(chǎn)出影響，現(xiàn)貨均價(jià)上行；DXI指數(shù)上行態(tài)勢(shì)延續(xù)，2023年初至12月29日的指數(shù)跌幅已縮窄至9.01%。NAND市場(chǎng)供給端價(jià)格調(diào)漲決心堅(jiān)定，市場(chǎng)逐漸接受漲價(jià)；且對(duì)于2024年存儲(chǔ)端價(jià)格上漲的預(yù)期增強(qiáng)，或可逆向推動(dòng)下游備貨需求。年終結(jié)算及年初淡季影響，行業(yè)市場(chǎng)NAND價(jià)格近期平穩(wěn)。2024年幾大存儲(chǔ)原廠策略明確，預(yù)計(jì)仍通過持續(xù)調(diào)整供應(yīng)從而拉漲存儲(chǔ)顆粒及產(chǎn)品價(jià)格。
　　投資建議
　　AI大模型的持續(xù)優(yōu)化及多樣化AI應(yīng)用終端的入市商用將會(huì)持續(xù)提升全球算力需求，推動(dòng)新一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的開啟，將帶動(dòng)高性能以太網(wǎng)交換機(jī)、路由器、先進(jìn)存儲(chǔ)產(chǎn)品、GPU等多種半導(dǎo)體硬件的市場(chǎng)需求。傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域復(fù)蘇在望，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)庫(kù)存去化已有顯著成效，需求端消費(fèi)電子、工業(yè)領(lǐng)域的回暖跡象漸顯。晶圓代工行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，2024年上半年價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)下調(diào)，利好上游IC設(shè)計(jì)企業(yè)。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游市場(chǎng)需求不足；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期