>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬價格持續(xù)回落，本周出欄均重再升-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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pdf 共42頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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本周生豬價格環(huán)比再跌1.6%，出欄均重升至124.3公斤
?、偕i價格周環(huán)比下跌1.6%。本周六，全國生豬價格13.82元/公斤，周環(huán)比下跌1.6%，豬價繼續(xù)疲弱。涌益咨詢（12.29-1.4）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比6%，周環(huán)比下降0.21個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價303元/頭，50公斤二元母豬價格1538元/頭，周環(huán)比均持平，仔豬、種豬補欄積極性持續(xù)低迷；②本周出欄生豬均重升至124.3公斤。涌益咨詢（12.29-1.4）：全國出欄生豬均重124.3公斤，周環(huán)比微升，同比下跌1.76公斤（降幅1.4%）；175kg、200kg與標豬價價差分別為0.13元/斤、0.18元/斤，150kg以上生豬出欄占比7.89%，周環(huán)比下降0.11個百分點；③豬肉消費繼續(xù)疲弱，鮮銷率、毛白價差周環(huán)比下降。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年1月5日重點屠宰企業(yè)鮮銷率90.31%，周環(huán)比下降0.34個百分點，處于近年同期低位，2020-2023年同期分別為84.14%、95.08%、90.22%、93.56%；涌益咨詢數(shù)據(jù)，2024年1月4日本周毛白價差4.35元/公斤，周環(huán)比下降0.24元/公斤，處于2021年以來同期最低水平，2021-2023年同期分別為9.59元/公斤、4.46元/公斤、5.95元/公斤；④生豬產(chǎn)能去化加速。生豬養(yǎng)殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以來豬價疲弱，我們判斷生豬價格持續(xù)低迷有望加速產(chǎn)能去化。i)受生豬疫情及豬價低迷影響，12月能繁母豬存欄量環(huán)比再降。上海鋼聯(lián)12月能繁母豬存欄量環(huán)比下降2.09%（11月1.92%），其中，規(guī)模場能繁母豬存欄量環(huán)比下降2.02%（11月1.92%），同比下降5.45%，中小散能繁母豬存欄量環(huán)比下降4.09%（11月-2.05%），同比下降18.4%；涌益咨詢12月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.84%（11月-1.57%）；ii)2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，1H2024全國生豬出欄量有望實現(xiàn)同比10%左右增長，生豬價格大概率較2023年上半年更低迷；iii)生豬產(chǎn)業(yè)資金鏈緊張。上市動物疫苗企業(yè)、飼料企業(yè)回款能力明顯變差，上市豬企資產(chǎn)負債率居于歷史最高，流動比率和速動比率均跌破歷史低位，2023年上市豬企融資同比下降約50%，部分上市豬企控股股東尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓；iv)豬病演變需密切跟蹤；⑤估值已處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推斷，本輪生豬產(chǎn)能去化將于2024年上半年結(jié)束，豬價有望迎來新一輪上漲。根據(jù)2023年生豬出欄量，溫氏頭均市值3880元、牧原3463元、巨星農(nóng)牧6500元、華統(tǒng)股份5636元、新五豐3175元、新希望2406元、天康生物2714元、中糧家佳康1708元；根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值3184元、牧原3113元、巨星農(nóng)牧4550元、華統(tǒng)股份3100元、新希望2406元、天康生物2303元、中糧家佳康1414元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
白羽雞產(chǎn)品周環(huán)比上漲0.7%，黃羽父母代在產(chǎn)存欄處近年同期最低
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比上漲0.7%至9450元/噸。2023年第51周（12.18-12.24）父母代雞苗價格41.98元/套，周環(huán)比上漲0.53%；父母代雞苗銷量139.2萬套，周環(huán)比上漲23.8%。本周五，雞產(chǎn)品價格9450元/噸，周環(huán)比上漲0.7%，同比下降13.3%。白羽雞協(xié)會公布2023年10-11月數(shù)據(jù)：10月、11月祖代更新量7.6萬套、9.3萬套，前11月祖代更新量116.09萬套，同比增長34.7%，其中，進口占比34%，自繁占比66%。前11月父母代累計銷售6029.99萬套，同比增長2.5%，由于今年5月開始父母代銷量出現(xiàn)拐點，5-11月父母代銷量同比下降8.1%，由此推算2024Q2商品代價格或上行。②黃羽父母代在產(chǎn)存欄處2018年以來同期最低。2023年第52周（12.25-12.31），黃羽在產(chǎn)祖代存欄141.3萬套，創(chuàng)近年同期新高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1277.9萬套，創(chuàng)2018年以來同期最低水平，黃羽父母代雞苗銷量111.1萬套，處于近年同期低位，但高于2022年同期水平。1月5日，烏雞均價15.7元/公斤，周環(huán)比跌0.6%，同比跌12.8%；老母雞均價45.6元/公斤，周環(huán)比漲0.2%，同比跌5.0%；三黃雞均價13.8元/公斤，周環(huán)比跌0.7%，同比跌2.8%；青腳麻雞均價11.8元/公斤，周環(huán)比跌4.3%，同比跌3.3%。
23/24全球玉米庫消比12月預測值環(huán)比持平，豆、麥降0.1個百分點
?、?3/24全球玉米庫消比12月預測值環(huán)比持平。USDA12月供需報告預測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預測值環(huán)比持平，預測值較22/23年度上升0.1個百分點，處于16/17年以來低位。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會12月報，23/24年全國玉米結(jié)余量1072萬噸，月環(huán)比持平，結(jié)余量較22/23年增長554萬噸；②23/24全球小麥庫消比12月預測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA12月供需報告預測：2023/24年度全球小麥庫消比25.8%，預測值環(huán)比下降0.1個百分點，預測值較22/23年下降0.8個百分點，處15/16年以來最低水平。③23/24全球大豆庫消比12月預測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA12月供需報告預測：23/24年全球大豆庫消比20.6%，預測值環(huán)比下降0.1個百分點，預測值較22/23年度上升1.6個百分點，處19/20年度以來高
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