>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：建材需求走弱冬儲意愿較低，汽車造船等產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 3064KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點
受季節(jié)性需求下滑影響，12月下旬鋼材產(chǎn)量位于全年最低位，且創(chuàng)下了5年內(nèi)新低。在當(dāng)前需求走弱、利潤不佳的環(huán)境下，鋼廠減產(chǎn)動力進(jìn)一步增強(qiáng)。目前房地產(chǎn)仍處在筑底階段，后期建筑鋼材需求預(yù)期仍然不明朗，貿(mào)易商心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體冬儲意愿一般。展望未來，制造業(yè)用鋼仍然支撐著鋼材需求，汽車和造船行業(yè)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。隨著我國汽車行業(yè)的長足發(fā)展，尤其是在新能源領(lǐng)域累積的技術(shù)和成本優(yōu)勢，中國汽車自主品牌競爭力大幅提升，企業(yè)積極出海打造第二增長曲線，將有效的拉動汽車及零部件鋼材間接出口。同時，我國已經(jīng)集齊“造船業(yè)三顆明珠”，可同時建造航空母艦、大型液化天然氣運輸船、大型郵輪，在全球造船行業(yè)中的地位舉足輕重。
鋼鐵行業(yè)一周點評
12月下旬重點鋼企產(chǎn)量下滑明顯，建材需求走弱冬儲意愿較低。
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2023年12月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1832.70萬噸、生鐵1753.92萬噸、鋼材2114.83萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)166.61萬噸，環(huán)比下降13.63%，同口徑相比去年同期下降13.04%，同口徑相比前年同期下降20.37%。受季節(jié)性需求下滑影響，12月下旬鋼材產(chǎn)量位于全年最低位，且創(chuàng)下了5年內(nèi)新低。在當(dāng)前需求走弱、利潤不佳的環(huán)境下，鋼廠減產(chǎn)動力進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)我們的測算，2023年全國粗鋼產(chǎn)量約10.25億噸，較2022年同比增長0.7%。隨著2024年農(nóng)歷春節(jié)將至，建筑鋼材市場冬儲臨近。從mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)來看，冬儲意愿方面，28家貿(mào)易商中82%的貿(mào)易商冬儲意愿一般，14%的貿(mào)易商冬儲意愿偏低，4%的貿(mào)易商冬儲意愿充足。資金方面，50家企業(yè)中62%認(rèn)為自己的資金較為充足，28%認(rèn)為自己資金一般，10%認(rèn)為自己資金緊張。需求預(yù)期是影響建筑鋼材冬儲意愿的主要原因，目前房地產(chǎn)仍處在筑底階段，后期建筑鋼材需求預(yù)期仍然不明朗。同時當(dāng)前由于煉鋼成本高企，鋼企利潤捉襟見肘，其中螺紋鋼、熱軋卷板、中板等品種利潤已經(jīng)達(dá)到近5年最低點，因此對鋼價挺價意愿強(qiáng)烈。在鋼價偏高的環(huán)境下，貿(mào)易商心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體冬儲意愿一般。另外，春節(jié)前鋼廠面臨著原燃料補(bǔ)庫需求，因此鋼廠資金面后期會趨向緊張，進(jìn)而導(dǎo)致其自儲意愿相對偏低。
未來制造業(yè)用鋼仍然支撐著鋼材需求，汽車造船等產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。
展望未來，制造業(yè)用鋼仍然支撐著鋼材需求，汽車和造船行業(yè)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年全國汽車總銷量約3000萬輛，同比增長11.7%，其中新能源車銷量約940萬輛。而2024年總銷量預(yù)計約3100萬輛，同比增長3.3%，其中新能源車銷量約1100萬輛。未來幾年，中國汽車的整體銷量將會突破4000萬輛。隨著我國汽車行業(yè)的長足發(fā)展，尤其是在新能源領(lǐng)域累積的技術(shù)和成本優(yōu)勢，中國汽車自主品牌競爭力大幅提升，企業(yè)積極出海打造第二增長曲線，將有效的拉動汽車及零部件鋼材間接出口。據(jù)英國造船和海運業(yè)分析機(jī)構(gòu)克拉克森研究公司2023年12月31日披露的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年全球新造船訂單量為4149萬修正總噸（CGT），同比減少18.7%。其中，韓國船企承接1001萬CGT，同比減少37.6%，占比24%。中國船企承接2446萬CGT，以59%的占比位居第一，并在2021年超越韓國后連續(xù)三年保持第一，從近期承接訂單的情況來看，領(lǐng)先優(yōu)勢仍在繼續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)國際船舶網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年12月25日至31日，全球船廠共接獲50艘新船訂單。其中中國船廠獲得44艘新船訂單，占比88%，日本船廠獲得2艘新船訂單，韓國船廠獲得2艘新船訂單，挪威和葡萄牙船廠也獲得相關(guān)新船訂單。2024年1月1日，中國首艘國產(chǎn)大型郵輪“愛達(dá)·魔都”號從吳淞口國際郵輪港順利開啟首航。目前，我國已經(jīng)集齊“造船業(yè)三顆明珠”，可同時建造航空母艦、大型液化天然氣運輸船、大型郵輪，在全球造船行業(yè)中的地位舉足輕重。面向未來，伴隨著我國制造業(yè)逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，鋼鐵作為制造業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)原材料，其產(chǎn)品性能和品質(zhì)需求也將繼續(xù)提升。
普鋼投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前是復(fù)蘇之時，在大類資產(chǎn)輪動中，復(fù)蘇之初（流動性向上、經(jīng)濟(jì)向上、通脹向下）權(quán)益資產(chǎn)的收益率表現(xiàn)最優(yōu)，時下鋼鐵板塊處于盈利和估值的雙底，向上修復(fù)彈性較大，擇機(jī)配置有望獲得超額收益。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份等，以及受益于“十四五”期間管道改造和建設(shè)的新興鑄管。
特鋼新材料投資建議：特鋼不同于普鋼，屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐洲等發(fā)達(dá)國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達(dá)國家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國中高端特鋼還處于成長期，應(yīng)當(dāng)享有一定的估值溢價，結(jié)合火電鍋爐改造周期，能源類特鋼需求旺盛。2024年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：中信特鋼、久立特材、武進(jìn)不銹、天工國際等。
風(fēng)險分析：當(dāng)前，在復(fù)雜嚴(yán)峻的市場形勢下，鋼鐵行業(yè)也面臨不少困難挑戰(zhàn)，企業(yè)之
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