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周觀點(diǎn)：根據(jù)央行數(shù)據(jù)，23年12月國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行以及農(nóng)發(fā)行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億（PSL），此舉相當(dāng)于央行投放基礎(chǔ)貨幣，兼具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，此次PSL投放符合此前市場(chǎng)預(yù)期，將為“三大工程”提供中長(zhǎng)期、低成本資金支持，同時(shí)，深圳發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿），意將加速推進(jìn)城中村改造，以此對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑；此外，東莞階段性取消首套住房房貸利率下限、上海降低二套房的公積金貸款的首付比例；進(jìn)入2024年，短期基本面尚未看到拐點(diǎn)，但各地地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化放松，市場(chǎng)或走出前低后高的走勢(shì)，2024年也或是板塊資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)；我們認(rèn)為，板塊行至當(dāng)前位置，估值性?xún)r(jià)比凸顯，一是消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性?xún)r(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，α屬性逐步凸顯，建議關(guān)注石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，24年股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)指引超預(yù)期，收購(gòu)嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（國(guó)內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)）；其次，地產(chǎn)開(kāi)工端經(jīng)歷了2年大幅調(diào)整后，24年或觸底企穩(wěn)，關(guān)注開(kāi)工端低估值的志特新材（鋁模板龍頭，政策利空出盡，產(chǎn)能釋放支撐成長(zhǎng)）、海螺水泥（低估值、高分紅、基本面進(jìn)入周期底部）、華新水泥（國(guó)內(nèi)水泥業(yè)務(wù)進(jìn)入周期底部，海外水泥業(yè)務(wù)+骨料等非水泥業(yè)務(wù)盈利突出支撐業(yè)績(jī)抵抗周期波動(dòng)，低估值高股息）等，萬(wàn)億國(guó)債及城中村改造助力24年開(kāi)工端需求；最后關(guān)注低估值的公元股份（減值計(jì)提卸下包袱，盈利有望重回穩(wěn)態(tài)）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，新一輪股權(quán)激勵(lì)提振士氣）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）等，普遍PE估值回落至10倍左右；非地產(chǎn)鏈建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）。
　　消費(fèi)建材：2024年或迎來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表惡化的拐點(diǎn)。在地產(chǎn)鏈持續(xù)承壓的2023年，各細(xì)分板塊供給側(cè)加速出清，2024年或迎來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)，龍頭企業(yè)已逐步調(diào)整過(guò)來(lái)；而板塊行至當(dāng)前位置，估值性?xún)r(jià)比凸顯，一方面基本面的走弱或加快相關(guān)政策出臺(tái)托底需求，另一方面到24年3月份前將迎來(lái)一段業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)對(duì)于政策的敏感度或提升，估值切換行情或上演；可以關(guān)注消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性?xún)r(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，α屬性逐步凸顯，石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖，盈利能力超預(yù)期，擬收購(gòu)嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（國(guó)內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)）。
　　玻纖：23年12月庫(kù)存持續(xù)去化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年12月玻纖庫(kù)存約84.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.62萬(wàn)噸，主要系部分池窯廠通過(guò)降價(jià)讓利，帶動(dòng)部分加工廠適量采購(gòu)，行業(yè)庫(kù)存小幅去化，但目前行業(yè)供需壓力仍存，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。我們認(rèn)為，隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，靜待24年行業(yè)迎來(lái)觸底反彈：1）粗紗：當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，而價(jià)格底部盤(pán)整期中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，24年預(yù)計(jì)產(chǎn)能有望持續(xù)出清，且24年光伏邊框等增量需求有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)；2）電子紗：23-24年電子紗基本無(wú)新增產(chǎn)能，供給側(cè)收縮下行業(yè)庫(kù)存或較低，23年9月已率先迎來(lái)一波試探性提價(jià)，我們認(rèn)為電子紗有望率先迎來(lái)庫(kù)存及價(jià)格拐點(diǎn)，看好電子紗24年底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國(guó)巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長(zhǎng)海股份。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格零星上漲，部分成交重心仍有上移。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2017.96元/噸，環(huán)比上漲1.73元/噸，漲幅0.09%，環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲。1）需求及價(jià)格端：下游庫(kù)存整體低位，剛需補(bǔ)貨下月初市場(chǎng)成交尚可，部分區(qū)域廠家價(jià)格上調(diào)1-3元/重量箱不等；2）供應(yīng)端：周內(nèi)暫無(wú)產(chǎn)線(xiàn)變化，逐步進(jìn)入淡季中小型加工廠開(kāi)工負(fù)荷預(yù)計(jì)將逐步下降，大廠部分仍可維持生產(chǎn)至月底；3）成本端：23年8-10月純堿價(jià)格在經(jīng)歷了23年6-7月的下降后迎來(lái)上漲，23年11月以來(lái)價(jià)格再次迎來(lái)下降，玻璃盈利情況有所改善，但本周純堿價(jià)格延續(xù)23年11月底漲價(jià)后的高位，壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間。我們認(rèn)為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當(dāng)前浮法玻璃產(chǎn)能置換政策下，新增產(chǎn)能愈發(fā)困難，行業(yè)進(jìn)入到存量產(chǎn)能博弈階段；短期在盈利恢復(fù)的推動(dòng)下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)增多，浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯；但對(duì)24年需求端來(lái)看，“保交樓”政策推動(dòng)下，24年待交付的住房規(guī)模依舊較大，同時(shí)21年地產(chǎn)銷(xiāo)售的高基數(shù)仍有望支撐24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需雙升的走勢(shì)，價(jià)格呈現(xiàn)淡旺季波動(dòng)，成本下行趨勢(shì)下盈利或同比有所提升；同時(shí)關(guān)注龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈