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核心觀點
　　元旦餐飲同比恢復，各類消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，春節(jié)提振高端禮送需求，終端渠道迎來備貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等動銷平穩(wěn)，部分成本有所回落，產業(yè)鏈有望重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，零食，餐飲鏈投資機會。
　　【白酒】：春節(jié)回款陸續(xù)開啟，重視白酒配置機會
　　【啤酒】：銷量預計同比承壓，高端化升級階段性放緩
　　【乳制品】：高股息龍頭配置價值顯著，春節(jié)送禮需求有望拉動高端動銷
　　【調味品&速凍】：元旦餐飲同比恢復，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的
　　【軟飲料&休閑食品】飲料行業(yè)延續(xù)高景氣，東鵬推出新品椰汁
　　本周要點：
　　本周A股下跌，上證指數(shù)收于2929.18點，周變動-1.54%。食品飲料板塊周變動-4.85%，表現(xiàn)弱于大盤3.31個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第27位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：肉制品（-0.41%），軟飲料（-1.57%），保健品（-2.44%），乳品（-2.46%），休閑食品（-4.46%），啤酒（-5.14%），白酒（-5.27%），其他酒類（-5.27%），調味發(fā)酵品（-5.71%），預加工食品（-7.39%）。
　　觀點及投資建議：
　　1、本周食品飲料板塊跌幅較大，市場預期進一步回落，新銷售年度伊始，考慮到部分原材料成本同比仍在下降趨勢，疊加當前白酒、乳制品、餐飲鏈等重點標的估值普遍處于合理偏低水平，具備長期布局優(yōu)勢。
　　2、白酒春節(jié)回款陸續(xù)開啟，重視龍頭配置價值。新銷售年度酒企規(guī)劃穩(wěn)健，春節(jié)前仍有較長時間進行市場動銷及回款準備，今年春節(jié)動銷場景及時間或更有利，重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　3、春節(jié)送禮需求有望拉動高端動銷，大眾品企業(yè)成本下行迎來盈利改善。當前大眾品逐步進入春節(jié)備貨期，預計高端乳制品、零食禮盒等需求有望提振。2023年初至今原奶同比降幅約5%，成本壓力得到緩解，折扣促銷力度收斂，龍頭利潤率逐步修復。量販零食行業(yè)開始進入整合階段，有利于各家凈利潤率提升和現(xiàn)金流的穩(wěn)健發(fā)展。啤酒板塊高端化升級階段性放緩，銷量預計同比承壓。復調、烘焙、餐飲鏈等受元旦餐飲同比恢復拉動，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的。大眾品繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳業(yè)、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、東鵬飲料，農夫山泉、絕味食品、周黑鴨、鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品、洽洽食品。
　　【白酒】春節(jié)回款陸續(xù)開啟，重視白酒配置機會
　　龍頭企業(yè)成長性良好，新銷售年度仍有信心。當前酒廠已經進入新銷售年度，高端酒及地產酒龍頭企業(yè)庫存合理，次高端庫存水平略高，主流產品批價保持穩(wěn)定，春節(jié)回款動作陸續(xù)開啟，考慮到節(jié)前仍有較長時間動銷，新年度銷售規(guī)劃穩(wěn)健，我們對龍頭酒企春節(jié)備貨仍充滿信心。近期茅臺推出龍年生肖酒、茅臺酒（散花飛天）等產品，進一步豐富產品矩陣。
　　重視白酒配置機會，理性預期市場發(fā)展。近期白酒板塊回調明顯，酒企估值進一步回落，部分投資者對消費競爭環(huán)境有所擔憂。我們認為2024年春節(jié)動銷場景及消費訴求等市場環(huán)境或較為有利，即使消費升級有所放緩，酒企通過渠道擴張?zhí)岣呤姓悸嗜阅軐崿F(xiàn)較好增長，部分企業(yè)推出新產品提升渠道盈利能力，當前應重視白酒配置機會。
　　重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：銷量預計同比承壓，高端化升級階段性放緩
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)11月啤酒產量同比下降9%，12月以來由于部分區(qū)域冰雪天氣影響以及餐飲需求放緩，預計動銷依然存在一定壓力。由于四季度屬于啤酒消費淡季，短期銷量變化并不能作為24年行業(yè)整體需求的決定性指標，后續(xù)隨著消費力持續(xù)修復有望逐步轉正。高端化方面頭部企業(yè)23年噸價仍有一定程度上行，其中8-10元價格帶產品占比較高的華潤、青啤等公司噸價提升幅度相對較高，10元以上價格帶占比較高、高端大單品銷售較大的企業(yè)受損較大。目前餐飲行業(yè)恢復呈現(xiàn)一定結構性特征，夜場娛樂渠道與小型餐飲承壓較大，大型連鎖企業(yè)韌性顯著。從近期國際大麥市場價格來看有兩位數(shù)以上下降，預計24年噸成本降幅接近1個百分點。啤酒競爭格局穩(wěn)健，龍頭經過調整后已經具備配置價值。啤酒依然具備結構升級、成本回落、集中度提升的潛在優(yōu)勢。24年成本壓力有望持續(xù)降低?；久娼嵌染S持青島啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會。
　　【乳制品】：高股息龍頭配置價值顯著，春節(jié)送禮需求有望拉動高端動銷
　　乳品消費相對其他大眾品而言更顯剛需，龍頭乳企業(yè)績確定性和可預測性較優(yōu)，具有藍籌屬性。當下市場風格更偏向于經營風險低、現(xiàn)金流豐沛、股息率高的標的。伊