>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：食品飲料板塊高股息個股梳理-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
1119KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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本期投資提示：
投資分析意見：本周板塊調(diào)整，除個別低估值高分紅個股外，多數(shù)公司股價出現(xiàn)明顯回調(diào)。我們維持觀點，保持耐心且不悲觀，考慮到當前估值水平、分紅水平和中長期的結(jié)構(gòu)性空間，龍頭公司已具備性價比和中長期價值。進入1月，重點驗證旺季需求。白酒行業(yè)，展望全年，在穩(wěn)增長政策和經(jīng)濟內(nèi)生修復(fù)的雙重作用下，消費需求有望企穩(wěn)回升?，F(xiàn)階段相對看好高端酒、強區(qū)域頭部企業(yè)，中期關(guān)注具備長期競爭力、且調(diào)整較充分的底部品種。核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒、今世緣；關(guān)注五糧液、水井坊、古井貢酒。大眾品，成本壓力已逐步緩解并將繼續(xù)改善，需求恢復(fù)尚需時間，看好兩類公司，一類是調(diào)整較充分、估值處歷史低位、分紅率可觀的頭部公司，二是行業(yè)成長空間廣闊、公司本身治理優(yōu)秀且能積極捕捉消費者和渠道的變化、創(chuàng)新產(chǎn)品和銷售模式，估值/市值相對合理的成長品種。核心推薦：安井食品、勁仔食品、伊利股份、雙匯發(fā)展、中炬高新；關(guān)注青島啤酒、鹽津鋪子、天味食品、洽洽食品。
板塊高股息個股梳理：隨著估值回落和潛在分紅率的提升，不少食品飲料板塊龍頭公司的隱含股息率已提升至3%以上，吸引力逐步提升，且食品飲料龍頭公司普遍自由現(xiàn)金流充沛、負債率低，因此分紅率穩(wěn)定且未來具備持續(xù)提升的能力。我們梳理了主要公司2020-2022年現(xiàn)金分紅比例，連續(xù)三年保持50%以上分紅率的公司有：養(yǎng)元飲品、雙匯發(fā)展、伊利股份、桃李面包、勁仔食品、鹽津鋪子、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、口子窖、五糧液、伊力特、迎駕貢酒。根據(jù)2022年分紅率和2023年預(yù)測凈利潤，測算隱含股息率在3%以上的公司有：養(yǎng)元飲品、雙匯發(fā)展、重慶啤酒、伊利股份、桃李面包、洋河股份、口子窖、瀘州老窖、五糧液、伊力特、貴州茅臺。食品公司中，隱含股息率最高的公司分別為：雙匯發(fā)展（6.3%）、重慶啤酒（5.1%）、桃李面包（4.6%）、伊利股份（4.5%），白酒公司中，隱含股息率最高的公司分別為：洋河股份（4.2%）、口子窖（4%）、瀘州老窖（3.4%）、五糧液（3.3%）。詳細測算參考表一。
白酒板塊：1、目前估值已反應(yīng)市場對春節(jié)旺季的謹慎預(yù)期，估值具備吸引力；2、優(yōu)秀的企業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性增長機會，次高端及千元帶中長期仍會擴容；3、五糧液、瀘州老窖公告增持計劃，提振信心；4、分紅角度，茅五瀘汾洋古22年的分紅率均在50%以上，茅臺已實施特別分紅，預(yù)計頭部企業(yè)均有能力進一步提高分紅率。
食品板塊：短期來看，我們認為大眾品需求仍有韌性，春節(jié)推后一定程度上影響了11-12月消費節(jié)奏，1月旺季是驗證需求的關(guān)鍵節(jié)點；中長期角度，消費向更高品質(zhì)、更健康且有功能性、更便利方向升級的趨勢不會改變，預(yù)制菜、復(fù)合調(diào)味品都是未來發(fā)展的方向。從分紅角度，雙匯發(fā)展和伊利股份當前股息率分別在6%和4%以上，已具備較高吸引力。
風險提示：食品安全問題，經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求。
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