>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：2023波動(dòng)中前行，2024關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)-240101
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 1360KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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核心觀點(diǎn)：2023年板塊跑輸市場(chǎng)，2024年把握業(yè)績(jī)確定性原則
12月25日-12月29日，食品飲料指數(shù)漲幅為3.9%，一級(jí)子行業(yè)排名第3，跑贏滬深300約1.1pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+6.1%）、調(diào)味發(fā)酵品（+5.1%）、軟飲料（+4.2%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周板塊表現(xiàn)較好，更多與年末市場(chǎng)資金行為有關(guān)。2023年已經(jīng)收官，食品飲料指數(shù)全年下跌14.9%，跑輸滬深300指數(shù)約3.6pct，在市場(chǎng)中也排名靠后。食品飲料2023年行情走弱，更多是源于估值回落，主因在于宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，消費(fèi)需求修復(fù)以及消費(fèi)力提升不及預(yù)期。觀察2023年食品飲料股票漲跌幅，非機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的概念型股票漲幅較好。在增量資金較少的背景下，基本面走弱使得板塊波動(dòng)性與博弈性體現(xiàn)得更加明顯。往2024年展望，食品飲料行業(yè)主線仍是消費(fèi)復(fù)蘇。而復(fù)蘇的節(jié)奏及力度，與宏觀經(jīng)濟(jì)較為相關(guān)。按照復(fù)蘇路徑推演，2024年我們更多期望經(jīng)濟(jì)活躍度提升帶來商務(wù)消費(fèi)提振，以及消費(fèi)力提升帶來消費(fèi)升級(jí)表現(xiàn)。從估值角度來看，經(jīng)過前期回調(diào)，食品飲料已步入合理布局區(qū)間，部分企業(yè)估值已處于近年底部位置。2024年行業(yè)仍需回歸至業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主線，建議把握確定性原則。我們選取2024年食品飲料交易策略四條主線：一是選擇基本面穩(wěn)健向上品種，布局各價(jià)格帶白酒龍頭；二是關(guān)注景氣度上行，仍處于紅利期的子行業(yè)，如休閑零食；三是關(guān)注企業(yè)由于自身業(yè)務(wù)周期向上，處于困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)；四是上游成本變化情況，布局成本回落品種。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、甘源食品、中炬高新
（1）瀘州老窖：激勵(lì)機(jī)制完善后公司動(dòng)能提升，數(shù)字化營(yíng)銷體系更加完善。2023年低度國(guó)窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺(tái)：公司以i茅臺(tái)作為營(yíng)銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，提價(jià)后動(dòng)能釋放，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：年內(nèi)營(yíng)收仍保持較快增長(zhǎng)，零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量。量販零食賽道頭部品牌開始整合，行業(yè)仍處紅利釋放期。（4）中炬高新：新任管理層到位，公司內(nèi)部機(jī)制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營(yíng)改善可期。
市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
12月25日-12月29日，食品飲料指數(shù)漲幅為3.9%，一級(jí)子行業(yè)排名第3，跑贏滬深300約1.1pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+6.1%）、調(diào)味發(fā)酵品（+5.1%）、軟飲料（+4.2%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，蓮花健康、香飄飄、一鳴食品漲幅領(lǐng)先；威龍股份、華康股份、燕京啤跌幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等
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