>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)大眾品2023年報業(yè)績前瞻：整裝待發(fā)，孕育新機(jī)-240105
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
啤酒：四季度淡季銷量穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)升級趨勢未改。24年成本改善確定性強(qiáng)，盈利能力提升可期。預(yù)計青啤/重啤23年收入增速分別為6%/7%。
零食：當(dāng)前正處在渠道變革的紅利期，行業(yè)景氣度持續(xù)提升，仍處在成長期。預(yù)計洽洽食品/勁仔食品/鹽津鋪子23年收入增速分別為5%/41%/43%。
速凍：重視渠道和產(chǎn)品端鍛造出收入新增長點的公司。預(yù)計安井食品/千味央廚/巴比食品23年收入增速分別為21% / 28%/13%。
乳制品：本輪原奶下行期，龍頭企業(yè)更注重盈利能力。預(yù)計伊利股份/新乳業(yè)/李子園23年收入增速分別為3%/10%/6%。
調(diào)味品：零添加拉動行業(yè)升級，需求復(fù)蘇下企業(yè)表現(xiàn)分化。預(yù)計海天味業(yè)/千禾味業(yè)/涪陵榨菜/天味食品23年收入增速分別為-1%/32%/-2%/19%。
烘焙：需求修復(fù)疊加成本下行，23Q4業(yè)績持續(xù)改善。預(yù)計立高食品/海融科技23年收入增速分別為27%/11%。
鹵制品：需求逐步修復(fù)，靜待成本改善。預(yù)計絕味食品23年收入增速為9%。
飲料：場景修復(fù)帶來需求的恢復(fù)，23Q4業(yè)績有望實現(xiàn)較好增長。預(yù)計東鵬飲料/香飄飄23年收入增速分別為29%/20%。
預(yù)調(diào)酒：經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)定，全年業(yè)績有望高速增長。預(yù)計百潤股份23年收入增速為39%。
保健品：預(yù)計湯臣倍健/仙樂健康23年收入增速分別為20%/42%。
其他：預(yù)計安琪酵母/路德環(huán)境/百龍創(chuàng)園23年收入增速分別為10%/6%/29%。
投資建議
我們認(rèn)為23年經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇與大眾品的漸進(jìn)式回暖為主旋律，但復(fù)蘇亦存在新的消費特點，沖動性消費讓位于理智型消費，在此背景下消費者希望以更合適的價格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，因此“高質(zhì)性價比”產(chǎn)品更受消費者青睞；另外從終端恢復(fù)來看，以中小餐飲和門店為代表的線下場景恢復(fù)較慢，線上和家庭消費恢復(fù)較好。由此，我們針對以上情況，對推薦的板塊/賽道進(jìn)行歸類：
1）基于當(dāng)前消費者希望以更合適的價格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，我們重點推薦具備“高質(zhì)性價比”特點的標(biāo)的，主要涉及零食板塊中的鹽津鋪子、勁仔食品和低溫奶賽道中的新乳業(yè)等標(biāo)的；
2）立足產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程初期、有機(jī)會成長為細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的標(biāo)的，主要涉及餐飲供應(yīng)鏈賽道中的千味央廚、寶立食品、立高食品、青島啤酒、華潤啤酒和保健品板塊中的仙樂健康、均瑤健康等標(biāo)的；
3）基本面趨勢向好或者趨勢反轉(zhuǎn)的標(biāo)的，主要涉及飲料板塊中的東鵬飲料和調(diào)味品板塊中的中炬高新等標(biāo)的；
4）不斷夯實長期競爭力、有望跨越行業(yè)周期、估值具性價比的龍頭白馬標(biāo)的，主要涉及乳制品板塊中的伊利股份、蒙牛乳業(yè)，速凍板塊中的安井食品和調(diào)味品板塊中的海天味業(yè)等標(biāo)的；
推薦：仙樂健康、鹽津鋪子、勁仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青島啤酒、新乳業(yè)。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、終端需求疲軟或需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)數(shù)據(jù)存在主觀分類和篩選，存在實際情況與數(shù)據(jù)結(jié)論不符的風(fēng)險
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