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白酒行業(yè)：開(kāi)門(mén)紅+全年增速規(guī)劃良性，板塊筑底信號(hào)較為明確。目前白酒企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)門(mén)紅回款進(jìn)程中，總體來(lái)看能夠感受到白酒企業(yè)開(kāi)門(mén)紅回款規(guī)劃相對(duì)有所分化，與往年不同的是今年白酒企業(yè)無(wú)論是在全年增速目標(biāo)還是在開(kāi)門(mén)紅規(guī)劃層面都相對(duì)較為穩(wěn)健，同時(shí)各家酒企通過(guò)各種措施比如費(fèi)用前置、加大費(fèi)用支持等方式從而加快回款節(jié)奏，提前占據(jù)經(jīng)銷(xiāo)商資金。開(kāi)門(mén)紅規(guī)劃方面來(lái)看，各家酒企對(duì)于明年開(kāi)門(mén)紅規(guī)劃依然積極，并未有酒企下調(diào)來(lái)年開(kāi)門(mén)紅回款目標(biāo)，部分酒企在費(fèi)用政策方面規(guī)劃相對(duì)靈活，提前鎖定明年開(kāi)門(mén)紅；24年增速規(guī)劃來(lái)看，各家酒企對(duì)于明年增速規(guī)劃依然穩(wěn)健，部分地產(chǎn)酒龍頭品牌對(duì)于明年的增速規(guī)劃積極性更強(qiáng)，近期來(lái)各家酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)提振經(jīng)銷(xiāo)商信心，反饋出酒企對(duì)于明年的規(guī)劃較為樂(lè)觀。本周白酒板塊有所下跌，但在開(kāi)門(mén)紅+全年增速規(guī)劃良性基礎(chǔ)下，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)間筑底信號(hào)較為明確。
　　近期白酒調(diào)研情況更新：
　　西南市場(chǎng)反饋?zhàn)?1月下旬開(kāi)始，渠道各個(gè)端口開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)貨，主要原因系上商務(wù)需求有所提升同時(shí)產(chǎn)品批價(jià)基本觸底，疊加當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存水平不高，價(jià)格方面以茅臺(tái)為首率先開(kāi)啟反彈趨勢(shì)，整體動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)好于往年同期。同時(shí)能夠感受到不少經(jīng)銷(xiāo)商正通過(guò)主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、放棄部分經(jīng)營(yíng)品牌等方式，以換取充沛的資金用于謀求名酒代理機(jī)會(huì)，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商群體而言，名酒一直是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最為核心的資源，在酒業(yè)強(qiáng)周期門(mén)檻過(guò)高而難以企及的名酒代理權(quán)，在弱周期之下則可以用更低的成本獲??；當(dāng)前爭(zhēng)奪名酒代理權(quán)不僅出于自身的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)壓力，更是因?yàn)樵隈R太效應(yīng)下，名酒與非名酒品牌在市場(chǎng)氛圍塑造和渠道動(dòng)銷(xiāo)上存在著明顯差異。
　　高端酒價(jià)格跟蹤：1）貴州茅臺(tái)：根據(jù)今日酒價(jià)，目前散瓶/飛天價(jià)格為2710元/2970元，環(huán)周分別上漲20元/10元。渠道反饋預(yù)計(jì)主要系12月配額已基本消化完畢，目前庫(kù)存偏低，在旺季需求下價(jià)盤(pán)有所回升。預(yù)計(jì)在1月和2月配額發(fā)貨時(shí)，伴隨渠道缺貨情況的緩解，市場(chǎng)價(jià)格或有短暫壓力，但整體仍有望維持在正常區(qū)間之內(nèi)。高價(jià)值產(chǎn)品方面，精品環(huán)周下滑15元至3315元，生肖兔和十五年基本穩(wěn)定。珍品下滑30元至4190元，預(yù)計(jì)主要系回款期經(jīng)銷(xiāo)商回流資金需求下加速出貨。本周龍年生肖酒發(fā)布，500ml生肖指導(dǎo)價(jià)維持2499元不變。2）五糧液：根據(jù)云上酒趣，目前八代普五批價(jià)為925元，環(huán)周下滑10元，伴隨發(fā)貨批價(jià)略有承壓。3）瀘州老窖：根據(jù)云上酒趣，目前高度國(guó)窖批價(jià)約860元，環(huán)周上漲10元。
　　燕京啤酒：業(yè)績(jī)完美收官，改革持續(xù)深化。公司公告，2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.75-6.85億元，同比增長(zhǎng)63.22%-94.44%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.10-5.20億元，同比增長(zhǎng)50.98%-91.49%。公司2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.81至-2.71億元，去年同期為-3.20億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-4.56至-3.46億元，去年同期為-3.58億元。2023年燕京啤酒圍繞公司十四五發(fā)展規(guī)劃，積極適應(yīng)市場(chǎng)化、現(xiàn)代化、國(guó)際化發(fā)展需要，破舊局、迎新機(jī)，不斷強(qiáng)化總部職能，通過(guò)持續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)和供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的變革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益、運(yùn)營(yíng)效率和發(fā)展質(zhì)量的同步提升，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。需求弱修復(fù)下，公司大單品燕京U8預(yù)計(jì)仍實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的逆勢(shì)增長(zhǎng)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。2024年期待公司高端化持續(xù)推進(jìn)，降本增效等改革舉措進(jìn)一步深化，加速釋放利潤(rùn)彈性。
　　安琪酵母：2023年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，2024年海外發(fā)展+成本回落可期。根據(jù)公司公告，2023年12月，公司各業(yè)務(wù)單元積極加強(qiáng)傳統(tǒng)渠道建設(shè)，深度挖掘存量市場(chǎng)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司整體的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。國(guó)內(nèi)部分業(yè)務(wù)單元及國(guó)外的酵母及酵母抽提物業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)，12月的經(jīng)營(yíng)情況較好。在2023年1-11月國(guó)內(nèi)需求修復(fù)疲軟的背景下，公司12月環(huán)比改善明顯，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的穩(wěn)步落地。展望2024年，公司有望繼續(xù)保持收入端的穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)烘焙主業(yè)及YE等業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇，海外市場(chǎng)將延續(xù)高速增長(zhǎng)。2024年公司將完成埃及和俄羅斯工廠擴(kuò)建項(xiàng)目，提升海外直接生產(chǎn)銷(xiāo)售比例，有利于公司更好利用海外市場(chǎng)的成本、運(yùn)費(fèi)和匯率優(yōu)勢(shì)。目前糖蜜價(jià)格持續(xù)下行通道，中長(zhǎng)期看還會(huì)有進(jìn)一步下降空間，海外糖蜜價(jià)格也處于低位，疊加其他主要原料，如煤炭、輔料、玉米和玉米淀粉價(jià)格都處于下降狀態(tài)，2024年成本回落有望推動(dòng)公司盈利能力回升。
　　鹽津鋪?zhàn)樱簣A滿收官，砥礪前行。公司公布23年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年收入41-42億元，同增41.70%-45.15%；歸母凈利潤(rùn)5-5.1億元，同增65.84%-69.16%；扣非凈利潤(rùn)4.70-4.80億元，同增70.49%-74.12%。其中，預(yù)計(jì)2023Q4收入10.95-11.95億元，同增18.51%-29.33%；歸母凈利潤(rùn)1.04-1.14億元，同增25.30%-37.35%；扣非凈利潤(rùn)0.94-1.04億元，同增12.99%-25.04%。收入端，新品&渠道持續(xù)放量，預(yù)計(jì)拉動(dòng)收入高增。公司多個(gè)渠道、多個(gè)品類(lèi)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，2023年?duì)I業(yè)收入同比去年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，持續(xù)聚焦七大核心品類(lèi)：辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類(lèi)零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類(lèi)零食以及果干堅(jiān)果，全力打磨供