>> 中泰證券-固定收益周報：AA城投利差重返0%分位-240106
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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城投債：本周各評級利差均有所收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄6.1bp、9.2bp和10.6bp，分處13%、7%和0%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為云南；AA+級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為寧夏；AA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為遼寧。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄7.2bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄10.1bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄11.7bp。截至2024年1月5日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為67.8bp、58.0bp和33.7bp，相較上周分別收窄19.3bp、7.8bp和5.9bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均有所收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄7.1bp、8.7bp和8.2bp，分處15%、0%和1%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄11.6bp，收窄幅度最小的為醫(yī)藥生物，收窄3.5bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊3.6bp，收窄幅度最大為建筑裝飾，收窄13.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為機(jī)械設(shè)備，走闊5.6bp，收窄幅度最大為食品飲料，收窄38.7bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為計算機(jī)設(shè)備，走闊10.6bp，收窄幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，收窄17.5bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為鐵路運輸，收窄15.1bp，收窄幅度最小的為計算機(jī)設(shè)備，收窄1.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專用設(shè)備，走闊5.6bp，收窄幅度最大為食品加工，收窄38.7bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè)，收窄7.5bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄6.3bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄11.9bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄6.7bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄16.5bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄8.8bp。截至2024年1月5日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為52.8bp、79.3bp和73.9bp，相較上周分別收窄5.6bp、13.7bp和7.0bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄7.66bp，證券公司次級債利差收窄6.49bp，保險公司資本補充債券利差收窄6.38bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差分別為48.0bp、48.7bp、59.8bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄5.3bp，證券公司次級債利差收窄6.5bp，保險公司資本補充債券利差收窄5.9bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差分別為207.8bp、245.9bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄10.8bp，保險公司資本補充債券利差收窄8.3bp。隱含評級方面，AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.5bp，證券公司次級債利差收窄5.3bp，保險公司資本補充債券利差收窄6.6bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄9.3bp，證券公司永續(xù)債利差收窄7.5bp；品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄4.1bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄0.8bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.6bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄0.7bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率、證券公司次級債收益率和保險公司資本補充債券收益率均與上周基本持平。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌
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