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行情回顧：上周醫(yī)藥生物（申萬）板塊漲幅為2.62%，在申萬32個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14位，醫(yī)療器械（申萬）板塊漲跌幅為3.09%，在6個(gè)申萬醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第2位，跑贏醫(yī)藥生物（申萬）0.48百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)0.28百分點(diǎn)。截止2023年12月31日，醫(yī)療器械板塊PE均值為32.27倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第1，相對(duì)申萬醫(yī)藥生物行業(yè)的平均估值溢價(jià)16.89%，相較于滬深300、全部A股溢價(jià)230.78%、149.76%。。
　　醫(yī)療政策持續(xù)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、器械出海。12月29日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家衛(wèi)生健康委28日在北京聯(lián)合召開推進(jìn)醫(yī)療裝備發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)導(dǎo)小組工作會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)支持醫(yī)療創(chuàng)新、共同推動(dòng)優(yōu)秀醫(yī)療裝備“走出去”。近年來，醫(yī)保改革“減”的是黑色收入、不必要開支，“增”的是一攬子政策，鼓勵(lì)藥械創(chuàng)新、加快國(guó)產(chǎn)替代、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。醫(yī)?？刭M(fèi)下?lián)P帆出海是國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。國(guó)際醫(yī)療市場(chǎng)空間廣闊，對(duì)標(biāo)跨國(guó)醫(yī)療器械巨頭，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外業(yè)務(wù)仍有發(fā)展空間；近年來，政府大力實(shí)施“一帶一路”等開放戰(zhàn)略，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。
　　投資建議：集采規(guī)則趨于溫和成熟，綜合考慮產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)份額、供應(yīng)與配套服務(wù)等，充分考慮醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用習(xí)慣、給予臨床更大選擇空間、穩(wěn)定臨床使用格局；創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制不斷完善，集采方案尊重創(chuàng)新，給予高臨床價(jià)值產(chǎn)品一定溢價(jià)，醫(yī)保支付向創(chuàng)新藥械傾斜；整體來看，集采非絕對(duì)“唯低價(jià)論”，中選價(jià)格核心決定因素為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局與內(nèi)在臨床價(jià)值。我們認(rèn)為具備臨床價(jià)值的創(chuàng)新產(chǎn)品可在集采下快速放量，國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、性價(jià)比與本土臨床創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并實(shí)現(xiàn)集中度提升，我們看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠家，如邁瑞醫(yī)療、心脈醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光等；同時(shí)在全民健康意識(shí)增強(qiáng)、人均收入持續(xù)增多背景下，我們關(guān)注疫情后期消費(fèi)產(chǎn)品的需求復(fù)蘇，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛博醫(yī)療、家用器械企業(yè)魚躍醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化，政策力度不及預(yù)期等。