>> 國泰君安-微觀結(jié)構(gòu)周度跟蹤-第一周的配置力量：仍非主力-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
3111KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：從2025年第一周的情況看來，配置類機構(gòu)的買入量有一定恢復(fù)但仍不明顯，交易型機構(gòu)仍是買入主力但買入量有所下降。
摘要：
從2025年第一周的情況看來，配置類機構(gòu)的買入量有一定恢復(fù)但仍不明顯，交易型機構(gòu)仍是買入主力但買入量有所下降。整體上看，城商行凈買入仍在低位震蕩，農(nóng)商行凈買入在低位觸底，但仍然處于凈買入?yún)^(qū)間。保險和基金情緒亢奮，仍然是買入主力，但凈買入量出現(xiàn)一定回調(diào)。分券種看，交易類機構(gòu)的凈買入減少在存單和短債上表現(xiàn)較為明顯。如果這種現(xiàn)象在第二周沒有改變，則需警惕MLF落地前后的小幅回調(diào)，短端可能更需警惕，不盲目追漲可能是更佳的選擇。
市場情緒和技術(shù)指標：過去一周（240101-240105）債市整體情緒高漲。T合約收盤價在持續(xù)上穿AMA。指標指示顯示債市長期情緒與短期情緒均較優(yōu)。
機構(gòu)行為監(jiān)控：過去一周資金市場整體升溫，資金凈融入總額下降。銀行間總?cè)谌肴诔龌刭徲囝~上升，銀行間債市杠桿率上升，隔夜回購占比下降。一級市場，國債熱度下降，全場倍數(shù)走低，國開債、其他政金債熱度回升，全場倍數(shù)走高。國債一二級價差大幅走闊，國開債、其他政金債一二級價差均走闊。二級市場，整體熱度偏弱，30年國債換手率下降，存單熱度上升，中長期純債型基金久期平均數(shù)上升。債券借貸總借入量上升，活躍券占比上升。主要買方利率債凈買入下降，主要賣方利率債凈賣出下降。分機構(gòu)來看，大行增持，股份行、城商行、農(nóng)商行維持凈賣出勢頭，基金凈賣出勢頭較為強勁。
資產(chǎn)相對性價比：1.套息空間，套息空間各類價差指標回升走高，但套息空間仍然略低于長期均值；2.期限利差，國債、國開各期限利差整體收窄，國開各期限、國債國開利差整體處于歷史較低位置；3.信用債利差等級利差整體收窄。期限利差同步走低，中短票期限利差、企業(yè)債期限利差整體處于歷史較低位；4.期現(xiàn)價差，國債期貨各品種跨期價差全面收窄。TS合約與其他品種價差收窄但處于歷史高位。期現(xiàn)價差，T與TF合約主力合約IRR走高，基差和升貼水均出現(xiàn)分化，均處于歷史中低位；5.其他價差，中美利差維持在負區(qū)間且有所減小，股債性價比指標仍處于歷史高位且有所增加。
風險提示：無法窮盡所有指標、數(shù)據(jù)反應(yīng)過去信息供參考、一般規(guī)律不完全適用于極端情形
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