>> 華泰證券-梅花生物(600873)發(fā)布股份增持計劃，持續(xù)看好價值重估-240108
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
大小： |
830KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
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此報告為加密報告 |
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擬實施股份增持計劃，持續(xù)看好公司價值重估，維持“買入”評級
公司1月8日發(fā)布公告，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內(nèi)增持不低于8000萬元（含交易費用），彰顯管理層對公司長期發(fā)展的信心；公司持續(xù)注重股東回報，常年保持較高分紅率、近5年均實施股份回購，考慮公司主業(yè)氨基酸競爭格局優(yōu)化及合成生物平臺不斷完善，我們持續(xù)看好價值重估，預計公司23-25年歸母凈利32/36/42億元，對應EPS為1.09/1.21/1.42元，參考可比公司24年平均17xPE的Wind一致預期，考慮公司合成生物平臺發(fā)展初期，給予24年11xPE估值，目標價13.31元，給予“買入”評級。
管理層擬實施股份增持計劃，彰顯長期發(fā)展信心
據(jù)公司公告，本次增持計劃主要內(nèi)容包括：1）公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內(nèi)增持不低于8000萬元（含交易費用），其中董事長和總經(jīng)理均預計最低增持金額1200萬元；2）增持不設價格上限；3）參與增持計劃的管理層書面承諾增持期間/完成后5年內(nèi)不減持增持的股份；4）增持資金來源為公司管理層自籌資金。增持計劃充分彰顯管理層對公司內(nèi)在價值及未來發(fā)展?jié)摿Φ男判摹?br> 氨基酸格局優(yōu)化支撐盈利中樞，新產(chǎn)能增量助力盈利提升
據(jù)博亞和訊，1月5日國內(nèi)賴氨酸（98.5%）/蘇氨酸（99%）價格9.40/11.25元/kg，較23Q4均價9.53/12.16元/kg有所回落，主因原料玉米價格有所下行，但同比仍+7%/+26%，考慮賴氨酸/蘇氨酸經(jīng)歷長期的格局優(yōu)化，行業(yè)無序擴張和洗牌基本結(jié)束（尤其蘇氨酸22年全球產(chǎn)能CR3達80%），格局改善有望支撐長期盈利中樞，公司23年新增25萬噸/年蘇氨酸產(chǎn)能亦有望持續(xù)貢獻增量。味精方面，據(jù)百川盈孚，1月5日國內(nèi)均價8469元/噸，較23Q4均價-6%/yoy-12%，考慮味精剛需屬性及競爭格局良好（據(jù)博亞和訊，22年國內(nèi)產(chǎn)能CR3達85%），未來盈利中樞亦有望具備支撐。
合成生物平臺引領(lǐng)未來成長，積極分紅和回購助力長期價值重估
公司深耕“氨基酸+”戰(zhàn)略，依托生物發(fā)酵領(lǐng)域長期積累，著力打造合成生物平臺，伴隨膠體類產(chǎn)品、支鏈氨基酸、醫(yī)藥中間體、普魯蘭多糖等產(chǎn)品拓展，有望打造新增長曲線。此外，公司長期注重股東回報，12-21年分紅率均超過50%，18-22年平均分紅率（累計分紅額/累計歸母凈利）約53%，19-23年連續(xù)5年推出股份回購方案，且21-23年連續(xù)3年實施員工持股計劃。我們認為未來在主業(yè)格局優(yōu)化、蘇氨酸等新產(chǎn)能貢獻增量、合成生物技術(shù)延伸，以及高分紅+股份回購+增持等助力下，公司長期價值有望重估。
風險提示：需求不及預期；氨基酸競爭格局惡化；新技術(shù)進展不及預期。
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