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投資要點(diǎn)
　　公司公告：金龍汽車(chē)2023年12月銷(xiāo)量為5870輛，同環(huán)比分別33%/+43%；產(chǎn)量為5335輛，同環(huán)比分別-14%/+17%。2023年全年銷(xiāo)量為42079輛，同比-9%；產(chǎn)量為43415輛，同比-2%。
　　2023年全年總產(chǎn)銷(xiāo)同比承壓，但結(jié)構(gòu)明顯向好。2023年全年大中輕客銷(xiāo)量分別為16196/6481/19402輛，同比分別+27%/-3%/-27%，大中客占比明顯提升，2023年大中客銷(xiāo)量占比60%，同比+6%，主要系出口銷(xiāo)量增加，出口主要以大中客為主所致。
　　出口高增兌現(xiàn)，2023年1-11月出口份額35%。根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1-11月金龍大中客出口10078輛，相比2022年同期同比+68.8%，金龍作為客車(chē)龍頭之一充分享受行業(yè)出口紅利，出口銷(xiāo)量跑贏行業(yè)（2023年1-11月大中客行業(yè)出口同比+62.9%）。金龍汽車(chē)2023年1-11月出口份額為35%，同比2022年同期+1.4pct。
　　展望2024年，金龍有望兌現(xiàn)銷(xiāo)量與業(yè)績(jī)的同比高增。我們認(rèn)為2023是客車(chē)新一輪大周期向上的起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)回暖、出口高增的行業(yè)紅利下金龍有望充分受益，尤其是出口方面，油車(chē)和新能源車(chē)共振，2024年出口量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，增厚公司利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母凈利潤(rùn)為1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年對(duì)應(yīng)EPS為0.20/0.43/0.88元，PE為36/17/8倍。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車(chē)需求低于預(yù)期