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事件：2024年1月5日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《關(guān)于發(fā)布第三批深度合成服務(wù)算法備案信息》的公告，備案清單當(dāng)中包含129項(xiàng)審批通過(guò)的算法，萬(wàn)興天幕大模型算法位列其中。
　　多項(xiàng)算法通過(guò)備案審批，天幕大模型順利發(fā)布。在《境內(nèi)深度合成服務(wù)算法備案清單（2024年1月）》中，公司三項(xiàng)算法通過(guò)備案：（1）萬(wàn)興天幕大模型算法，應(yīng)用于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線全系列網(wǎng)站與APP，在文本生成，圖像、視頻生成及編輯場(chǎng)景下，根據(jù)輸入的文本、音頻、圖像、視頻，生成符合用戶預(yù)期的內(nèi)容；（2）萬(wàn)興喵影AIGC生成算法，用于萬(wàn)興喵影APP，利用第三方文心大模型、萬(wàn)興天幕大模型、達(dá)摩院語(yǔ)音合成算法，根據(jù)用戶輸入的文本、圖像或者用戶選擇的預(yù)置音樂(lè)主題和預(yù)置音樂(lè)情緒，生成相應(yīng)的文本、圖像、音頻；（3）萬(wàn)興智能文檔算法，應(yīng)用于HiPDF(網(wǎng)站)與萬(wàn)興PDF(APP)，可根據(jù)用戶上傳的文檔，實(shí)現(xiàn)文檔摘要、文檔問(wèn)答、文檔潤(rùn)色等功能。
　　天幕大模型具備多模態(tài)綜合能力，持續(xù)拓寬數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品生態(tài)。萬(wàn)興“天幕”依托基礎(chǔ)大模型及全球網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、計(jì)算集群算力平臺(tái)、海量數(shù)據(jù)平臺(tái)，由視頻、音頻、圖片、文本四個(gè)大模型組成，具備綜合多模態(tài)能力，包括視覺(jué)、音頻、語(yǔ)言多模態(tài)AI生成及優(yōu)化，具備一鍵成片、AI美術(shù)設(shè)計(jì)、文生音樂(lè)、音頻增強(qiáng)、音效分析、多語(yǔ)言對(duì)話等核心能力。自研大模型煥發(fā)產(chǎn)品設(shè)計(jì)生命力，推出圖片及文本生成視頻、AI擴(kuò)圖生成視頻、AI煥新家生成室內(nèi)設(shè)計(jì)渲染圖以及AISound文生聲音等全新產(chǎn)品形態(tài)。隨著大模型能力優(yōu)化，多模態(tài)生成與編輯處理的邊界可能逐步模糊，有望賦能AIGC創(chuàng)意設(shè)計(jì)全流程，構(gòu)建全新的產(chǎn)品形態(tài)。
　　投資建議：公司全面擁抱AIGC，自研天幕大模型已順利通過(guò)備案，多模態(tài)生成與編輯產(chǎn)品有望進(jìn)一步更新迭代。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.54/20.27/26.51億元，歸母凈利潤(rùn)0.88/1.80/2.79億元。對(duì)應(yīng)PS分別為7.5/5.7/4.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；訂閱制實(shí)施不及預(yù)期；創(chuàng)意軟件競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。