>> 國泰君安-龍佰集團(002601)事件點評：成本支撐價格，量增保障成長-240109
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
大?。?/td>
| 962KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,沈唯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
我國鈦白粉11月出口量同環(huán)比增長，出口順暢疊加公司資源優(yōu)勢明顯，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]鈦白粉價格景氣度有所下行，維持23年EPS為1.29元，下調(diào)24-25年EPS為1.70、1.89元（原為1.94、2.28元）。給予24年13.45倍PE估值，維持目標(biāo)價為22.86元。
我國11月鈦白粉出口量有所上升。（1）根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，從出口量來看，2023年11月鈦白粉出口12.49萬噸，同比+16.52%，環(huán)比+5.10%，占全國產(chǎn)量約35.56%；1-11月累計出口約149.84萬噸，同比+14.63%。（2）從出口均價來看，2023年11月中國鈦白粉出口均價約2229.27美元/噸，同比+6.60%，環(huán)比增長+0.80%。（3）從出口國來看，我國鈦白粉11月出口數(shù)量前五名的國家：印度、巴西、韓國、土耳其、越南，分別占總出口量16.45%、7.07%、4.89%、4.89%、4.47%。
價格逼近中小企業(yè)成本，鈦白粉景氣度下行空間預(yù)計有限。根據(jù)百川盈孚，截止1月8日鈦白粉市場售價15708元/噸，對應(yīng)行業(yè)噸毛利161元/噸。原材料端，鈦精礦價格較強勢，截止1月8日市場售價2023元/噸，月漲幅+1.25%。當(dāng)前價格已逼近行業(yè)中小企業(yè)成本線，我們認(rèn)為在成本支撐下，行業(yè)景氣度下行空間有限，靜待需求好轉(zhuǎn)。
產(chǎn)能&資源為王，量增保障成長。公司鈦白粉產(chǎn)能為151萬噸/年，為全國第一，且公司是鈦白粉行業(yè)唯一配套超百萬噸年產(chǎn)能鈦精礦的上市企業(yè)。公司2023年上半年生產(chǎn)鈦白粉59.22萬噸，對應(yīng)開工率約78%，開工率仍有提升空間，24年有望以量增保障成長。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、海外需求大幅下行。
|
|
