>> 國金證券-行業(yè)輪動及公募窄指基月報(2024年1月期)：聚焦高股息+新興科技-240109
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 1678KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張慧,于婧,高鶴文 |
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行業(yè)主題配置選擇建議
為了更好的把握行業(yè)輪動節(jié)奏，我們搭建了多因子輪動框架模型，從量化角度研究行業(yè)輪動問題。該模型以挖掘長期有效因子、追求風(fēng)險收益、追求模型勝率為模型設(shè)計的出發(fā)點和評價標(biāo)準(zhǔn)，通過補充缺失值、因子衍生、行業(yè)持倉加權(quán)、去極值、標(biāo)準(zhǔn)化、因子篩選、因子等權(quán)復(fù)合等步驟，最終得到復(fù)合因子值，據(jù)此選擇排名前10的行業(yè)作為推薦，并進行月度跟蹤調(diào)倉。其中，行業(yè)分類考慮市場投資關(guān)注點，采取申萬一、二級行業(yè)分類適度結(jié)合的獨特方式。輪動模型回測效果顯著，自2017.1.1至2023.12.31，“相對等權(quán)配置、相對wind全A、相對滬深300、相對中證500、相對中證800、相對偏股混”六組策略年化超額收益在9%-17%之間、超額最大回撤在1%-4%之間、超額年化夏普比率在2.1-3.5之間。該模型近一年、近三年、近五年相對wind全A指數(shù)勝率分別為75.00%、80.56%、85.00%。1月模型優(yōu)選行業(yè)為汽車、家用電器、鋼鐵、煤炭、電力、環(huán)保及公用事業(yè)、國防軍工、醫(yī)療、銀行、電子。本期推薦行業(yè)的整體方向由醫(yī)療消費+周期板塊轉(zhuǎn)向高股息+新興科技板塊，高股息板塊（家用電器、鋼鐵、煤炭、電力、環(huán)保及公用事業(yè)、銀行）主線明顯，汽車行業(yè)強勢進入推薦組合，主要系預(yù)期類因子（預(yù)期凈利潤、近25日市場信心）和質(zhì)量類因子（長期負債資產(chǎn)比）共振所致。
從因子得分明細來看，消費板塊（食品飲料、商社、農(nóng)林牧漁）主要系短期市場信心下降，報告數(shù)量明顯降低，北向資金存在一定流出現(xiàn)象，故而情緒類和預(yù)期類因子得分明顯下降，同時房地產(chǎn)行業(yè)受交易情緒影響，不在本月行業(yè)推薦之列。家用電器和汽車行業(yè)為質(zhì)量類因子和預(yù)期類因子共同貢獻，居于推薦組合前兩名，而煤炭、環(huán)保及公用事業(yè)、國防軍工行業(yè)為預(yù)期類因子（近25日市場信心）的得分貢獻為主。
行業(yè)主題被動指數(shù)型基金月度組合推薦
結(jié)合行業(yè)輪動模型結(jié)果、指數(shù)及ETF基金產(chǎn)品線情況，1月基金組合圍繞高股息（家用電器、鋼鐵、煤炭、電力、環(huán)保及公用事業(yè)、銀行）、新興科技（汽車、國防軍工、醫(yī)療、電子）對應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)型基金來構(gòu)建。由于被動指數(shù)型基金領(lǐng)域大多存在多只標(biāo)的指數(shù)可供選擇的情況，因而我們先從指數(shù)特征、估值水平、盈利情況、指數(shù)流動性、行業(yè)覆蓋度等多個維度對基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)進行初步篩選，再以基金標(biāo)的是否能夠很好的復(fù)制指數(shù)并保持一定的流動性為標(biāo)準(zhǔn)，進行最終的基金產(chǎn)品選擇。本期具體產(chǎn)品組合標(biāo)的包括：國泰中證800汽車與零部件ETF、廣發(fā)中證全指家用電器ETF、國泰中證鋼鐵ETF、國泰中證煤炭ETF、廣發(fā)中證全指電力公用事業(yè)ETF、南方中證長江保護主題ETF、廣發(fā)中證軍工ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、華寶中證銀行ETF、華夏國證消費電子主題ETF。
12月以來被動型行業(yè)主題ETF資金流動情況
從資金流動情況來看，截至2023年12月25日，近一月被動型行業(yè)主題ETF逆轉(zhuǎn)持續(xù)兩個月的凈流出狀態(tài)，呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài)，近一月凈流入總計100.38億元。資金凈流入/出的基金數(shù)量上，所統(tǒng)計的426只被動型行業(yè)主題ETF中，有218只資金凈流入，189只資金凈流出，19只無資金流動變化，資金流入的基金數(shù)量略高于流出數(shù)量。從行業(yè)主題類別來看，各行業(yè)主題之間分化明顯。其中科技、金融地產(chǎn)行業(yè)資金凈流入居于前列，近一月資金凈流入分別為53.13億元和31.63億元，科技行業(yè)凈流入主要集中在半導(dǎo)體行業(yè)ETF上，近一月獲得資金凈流入29.52億元，金融地產(chǎn)行業(yè)資金凈流入主要集中在非銀金融行業(yè)ETF上，近一月獲得資金凈流入37.98億元，遠超其他行業(yè)資金流入水平。農(nóng)業(yè)、周期、國防軍工行業(yè)呈現(xiàn)資金凈流出趨勢，近一月資金凈流出分別為10.63億元、9.72億元、9.12億元。資金面配置上整體呈現(xiàn)低位布局科技、金融地產(chǎn)的特點。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險、海外加息政策進程、國內(nèi)政策及經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來的股票市場大幅波動風(fēng)險。
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