>> 申萬宏源-晨會報告-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 871KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上美股份（02145.HK）深度——多品牌國貨美護集團，多維突破煥新增長
渠道&營銷敏銳的國貨美護集團，科研賦能多品牌矩陣。上美股份成立于2002年，專注護膚品、母嬰護理及洗護用品的研產(chǎn)銷。公司長期踐行多品牌戰(zhàn)略，主品牌韓束、一葉子和紅色小象23H1約占總營收的90%。中高端新品牌Newpage一頁聚焦母嬰護理賽道，有望成為公司又一增長極。2022年、23H1公司主營收入約為26.75、15.87億元，分別同比-26.07%、+25.70%；凈利潤為1.37、1.01億元，分別同增-59.54%、+60.78%，2022年業(yè)績主因疫情等因素影響下滑，23H1因品牌煥新升級及渠道營銷賦能，經(jīng)營勢能不斷向好。2019-23H1公司毛利率穩(wěn)定在60%以上，23H1顯著提升至69.04%。2023年，韓束以超33.4億元的GMV趕超一眾海內(nèi)外大牌，位列抖音美妝TOP1。
卡位美護多維細分賽道，品牌定位清晰，不斷煥新升級。韓束品牌升級重塑，Newpage一頁、紅色小象領(lǐng)跑母嬰護膚，一葉子調(diào)整煥新。
集團中臺賦能，研發(fā)+渠道+營銷齊驅(qū)并進。
精準把控營銷與消費趨勢，拓展全渠道。
多品牌國貨美護集團，多維突破煥新增長。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預計公司2023-2025年營收分別39.23、51.39、65.32億元，同比+46.63%、+31.00%、+27.11%；歸母凈利潤分別3.76、5.48、7.30億元，同比分別+155.68%、+45.68%、+33.30%。對應(yīng)EPS分別為0.95、1.38、1.84元/股，對應(yīng)PE分別為26、18、13倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：消費不及預期、市場需求變動、行業(yè)競爭加劇、原材料價格上漲、優(yōu)勢平臺流量下滑等。
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
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