>> 國信證券-阿里巴巴-SW(09988.HK)3QFY24前瞻：淘天集團收入承壓，國際業(yè)務(wù)加大投入-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張倫可 |
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事項：
阿里巴巴即將發(fā)布2024財年三季度財報。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：1）料3QFY24收入同比+4%，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率20%：收入看，我們預(yù)計3QFY24整體收入增速小幅放緩，主要由于國內(nèi)自營業(yè)務(wù)高基數(shù)以及淘天CMR增速趨緩，預(yù)計淘天/國際數(shù)字商業(yè)/本地生活/菜鳥/云智能收入增速分別為-1%/42%/15%/24%/3%。利潤看，料3QFY24經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率20%，同比下降0.7pct，Non-GAAP歸母凈利率19%，同比下降1.1pct。我們預(yù)計集團經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率20%，同比下降0.7pct，主要原因是國際數(shù)字商業(yè)加大投入，虧損率同比提升，以及線下零售業(yè)務(wù)不及預(yù)期。2）維持買入評級：阿里改組后持續(xù)投入核心業(yè)務(wù)，非核心業(yè)務(wù)降本增效。目前公司股價對應(yīng)FY2024經(jīng)調(diào)整凈利潤為7倍PE，我們小幅調(diào)整公司FY2024-FY2026收入預(yù)測至9415/10348/11396億元，調(diào)整幅度為-1.7%/-3.3%/-4.7%，主要為了反映淘天CMR及自營業(yè)務(wù)收入增速平淡；公司持續(xù)開展回購回饋股東，12月季度回購29億美元，2023年全年回購95億美元，目前仍有117億美元回購額度（有效期至2025年3月），占總市值比例為6%。我們維持公司95-103港幣目標價，距當前上漲空間36%/48%，維持“買入”評級。
投資建議：維持“買入”評級
阿里改組后持續(xù)投入核心業(yè)務(wù)，非核心業(yè)務(wù)降本增效。目前公司股價對應(yīng)FY20247倍PE，我們小幅調(diào)整公司FY2024-FY2026收入預(yù)測至9415/10348/11396億元，調(diào)整幅度為-1.7%/-3.3%/-4.7%，主要為了反映淘天CMR及自營業(yè)務(wù)收入增速平淡；公司持續(xù)開展回購回饋股東，12月季度回購29億美元，2023年全年回購95億美元，目前仍有117億美元回購額度（有效期至2025年3月），占總市值比例為6%。我們維持公司95-103港幣目標價，距當前上漲空間36%/48%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險，新進入者競爭加劇等市場風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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