>> 浙商證券-盛達資源(000603)深度報告：多項目帶來金銀增量的白銀龍頭-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
大?。?/td>
| 1886KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
施毅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
公司是國內白銀行業(yè)龍頭企業(yè)，白銀儲備量為9,300噸。2022年公司鉛精粉（含銀）生產量3.6萬噸、鋅精粉（含銀）生產量5.6萬噸、銀錠生產量79.91噸、黃金生產量250.1千克。公司未來三個增長點（東晟礦業(yè)、鴻林礦業(yè)與金山礦業(yè)）將強化公司金銀方面生產優(yōu)勢。
子公司東晟礦業(yè)巴彥烏拉銀多金屬礦項目有序推進
公司通過控股子公司內蒙古銀都礦業(yè)有限責任公司間接持有東晟礦業(yè)70%的股份。東晟礦業(yè)保有資源儲量礦石量（探明+控制+推斷）267萬噸，銀金屬量556.32噸，平均品位284.90克/噸。東晟礦業(yè)項目持續(xù)推進將進一步增厚公司銀金屬量。
公司與鴻林礦業(yè)簽署框架合作協(xié)議，豐富公司貴金屬儲備
公司子公司擬以不超過3億元的現(xiàn)金增資取得鴻林礦業(yè)不低于53%的股權。根據(jù)鴻林礦業(yè)采礦許可證，四川菜園子銅金礦生產規(guī)模39.6萬噸/年，儲量含金17噸，平均品位2.82克/噸。有望豐富公司黃金礦產儲備。
金山礦業(yè)技改釋放新產能
金山礦業(yè)額仁陶勒蓋礦區(qū)證載開采深度由701米至221米標高變更為由701米至-118米標高。開采深度進一步擴展，采礦工程部分擬用不超1.2億人民幣進行技改，選礦廠技術改造部分擬使用不超過3000萬元人民幣。該項目技術改造有望使公司白銀產量進一步增長。
盈利預測與估值
我們預計2023~2025年公司營業(yè)收入分別為19.73/20.16/27.07億元，同比分別+5.01%/+2.16%/+34.28%，2023~2025年歸母凈利潤分別為3.97/4.03/5.69億元，同比分別+8.98%/+1.32%/+41.42%，EPS分別為0.58/0.58/0.83元?；诠拘袠I(yè)地位、業(yè)務未來增長情況及可比公司估值，我們給予公司2024年25倍PE，對應公司股價為14.5元/股，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示
相關項目進度不及預期，白銀價格不及預期，下游需求不及預期。
|
|
