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展望一：國內(nèi)需求擴(kuò)容疊加出口放量，2024年乘用車批發(fā)量預(yù)計(jì)再創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)2023/2024年中國狹義乘用車批發(fā)總量為2606.1/2814.6萬輛，同比+10.7%/+8.0%，中國狹義乘用車零售總量為2250.1/2361.6萬輛，同比分別+5.1%/+5.0%。1）供給側(cè)優(yōu)化是刺激內(nèi)需的核心驅(qū)動(dòng)力。產(chǎn)品性價(jià)比、電動(dòng)化、智能化快速升級(jí)是市場擴(kuò)容關(guān)鍵因素，內(nèi)銷總量相較歷史高點(diǎn)仍有上升空間。2）乘用車出口是總量規(guī)模高增長的帶動(dòng)因素，我國乘用車出口趨于多元化發(fā)展，海外市場仍有廣闊空間。近兩年出口產(chǎn)品動(dòng)力形式結(jié)構(gòu)逐漸向新能源轉(zhuǎn)化，新能源出口占比提升至38%左右，隨出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國品牌國際形象向中高端躍遷。
　　展望二：合資以及豪華品牌促銷已處于歷史高位，2024年自主品牌份額有望加速提升。2023年1-11月自主品牌占比相較2022年全年提升5.8pct，至56.2%。自主品牌在智能電動(dòng)轉(zhuǎn)型過程中具有先發(fā)優(yōu)勢，相比之下德系/日系/美系/韓系/法系主要外資品牌占比較2022年全年均出現(xiàn)下滑。據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)公眾號(hào)，2023年11月，合資車/豪華車綜合促銷幅度已接近20%，分別為18.7%/19.3%，同比+4.6pct、+4.5pct，處于歷史高位，展望2024年，有限的降價(jià)空間將促進(jìn)自主品牌份額進(jìn)一步提高。
　　展望三：華為系汽車產(chǎn)品進(jìn)入快速放量期，2024年在新能源市場份額有望超6%。2023年11月，華為車BU開放股權(quán)并獨(dú)立，新成立公司以及公司所代表的高階智能駕駛能力在對主機(jī)廠而言更加“中性”，同時(shí)多方股權(quán)合作的方式更容易吸引到更大范圍的合作方。結(jié)合華為在車端業(yè)務(wù)天然具有科技創(chuàng)新、生態(tài)交互、營銷實(shí)力三重優(yōu)勢，我們判斷，“華為系”銷量將呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，占新能源車銷量比重2025年有望超過6%。
　　展望四：自主品牌高端產(chǎn)品大放量，20萬以上市場市占率快速提升。智能電動(dòng)時(shí)代，原有高端燃油產(chǎn)品競爭壁壘被打破，自主品牌加速滲透。2019-2023年，中國整體乘用車市場在30萬元以上細(xì)分領(lǐng)域增速最高，我們預(yù)計(jì)2023年，自主品牌在30萬元以上市場市占率由2019年的1.3%提升至28.9%。展望2024年，隨華為系、小米、長城等高端新能源產(chǎn)品不斷投放，自主高端趨勢有望持續(xù)。
　　展望五：800V快充有望下沉至20萬元價(jià)格段車型，加速規(guī)模放量。2023-2024年搭載800V高壓快充的新車型呈現(xiàn)如下趨勢：1）價(jià)格帶進(jìn)一步下探，如小鵬、零跑2024年的新車；2）車型從主流的SUV/MPV，進(jìn)入到轎車領(lǐng)域。我們測算，2023年高壓快充車型總銷量約16.6萬輛，在純電乘用車銷量中占比約2.8%；預(yù)計(jì)2024年高壓快充車型總銷量將達(dá)111萬輛，在純電乘用車銷量中占比將顯著提升至15.4%。
　　展望六：整車技術(shù)開始反向輸出，中國整車進(jìn)入全球化新時(shí)代。2023年國內(nèi)外車企探索合作新模式，多家自主車企開始技術(shù)反向輸出，例如大眾小鵬合作、上汽智己奧迪合作、零跑與Stellantis合作。新合作模式將助力自主車企進(jìn)入反向技術(shù)輸出的全球化新時(shí)代：1）降低成本：合作有望攤薄自主車企的智能化研發(fā)成本，也幫助自主分享外資規(guī)?；墓?yīng)鏈優(yōu)勢；2）增加收入：合作車型出口或者合作車型技術(shù)服務(wù)費(fèi)都有望直接增加車企收入。
　　展望七：零部件海外布局開花結(jié)果，中國零部件的全球化時(shí)代開啟。隨著國內(nèi)汽車市場進(jìn)入結(jié)構(gòu)性競爭階段，汽車企業(yè)需要新的增長極，選擇向更廣闊的國際市場進(jìn)軍，參考全球汽零龍頭往往在本國車企出海的黃金期完成了供應(yīng)鏈的全球化布局，我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈也迎來了大航海時(shí)代。出于關(guān)稅和政策因素考慮，汽車零部件公司紛紛布局北美以獲得更多訂單。截至2023年年末，已有多家中國零部件位于墨西哥的生產(chǎn)基地進(jìn)入投產(chǎn)階段，2024年部分零部件公司海外業(yè)務(wù)有望從虧損轉(zhuǎn)向盈利。
　　展望八：城市NOA滲透率將進(jìn)入指數(shù)提升階段，驅(qū)動(dòng)智能駕駛新一輪行情。復(fù)盤SUV滲透率提升各階段的行業(yè)指數(shù)市場表現(xiàn)和新能源車滲透率提升各階段的行業(yè)指數(shù)以及代表性個(gè)股的市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)新趨勢的滲透率超過10%后，新趨勢會(huì)進(jìn)入指數(shù)提升階段，滲透率、市場指數(shù)走勢與代表性個(gè)股業(yè)績和股價(jià)共振向上。經(jīng)我們測算，城市NOA的新能源車滲透率在2024年Q2將有望迎來上升拐點(diǎn)，高階智駕滲透率加速向上有望驅(qū)動(dòng)新一輪智駕行情。
　　展望九：云計(jì)算模型成為智能駕駛新的競爭點(diǎn)。智駕大模型是利用云端算力優(yōu)勢訓(xùn)練大規(guī)模多模態(tài)數(shù)據(jù)，并結(jié)合邊端的計(jì)算能力，通過多任務(wù)的學(xué)習(xí)和分布式訓(xùn)練為車輛提供更有效的感知融合效果與實(shí)時(shí)建圖方案。2021年，特斯拉提出了Bev+Transformer的大模型，2023年，智駕大模型開始不斷出現(xiàn)。為提高算力，特斯拉自研了DOJO超算中心?？紤]到成本因素，對于國內(nèi)主機(jī)廠，借助于云廠商開放出來的大模型能力、算力、工具鏈等基礎(chǔ)設(shè)施及開發(fā)平臺(tái)，快速步入數(shù)據(jù)閉環(huán)2.0時(shí)代更為可行，目前已有多家主機(jī)廠向大模型和大算力方面持續(xù)投入和布局，欲在自動(dòng)駕駛下半場競爭中脫穎而出。
　　展望十：重卡和中大型客車進(jìn)一步復(fù)蘇向上。2023年，重卡市場得到修復(fù)，銷量實(shí)現(xiàn)“十月連增”，其中最為火爆的細(xì)分市場為天然氣重卡和海外出口。受