>> 申萬宏源-純債基金：2023年度策略回顧與2024年度策略展望-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 1528KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
創(chuàng)新產(chǎn)品回顧：首次出現(xiàn)混合估值法的封閉式債基：目前共有10只混合策略封閉式債基，最大回撤表現(xiàn)均非常突出。這一特征與混合投資策略有關(guān)。從券種配置來看，債基普遍持有中短久期的信用債為主，而后通過提升組合杠桿與結(jié)合交易策略的方式增厚收益。政金債ETF回顧：5只政金債ETF產(chǎn)品更受機(jī)構(gòu)投資者的青睞；政金債ETF的規(guī)模變動暗含投資者的資產(chǎn)配置傾向，當(dāng)下機(jī)構(gòu)投資者傾向偏好在短久期賽道上做投資。
銷售&新發(fā)：一級債基發(fā)行規(guī)模位于2018年以來高點(diǎn)；投資者戶數(shù)較少，新發(fā)產(chǎn)品以機(jī)構(gòu)投資者為主；策略特征：新發(fā)基金傾向中短久期、低杠桿與信用債策略；凈申購規(guī)?？壳捌毡闉橹卸虃?；多數(shù)大規(guī)模首發(fā)債基選擇利率債為主的投資策略；托管行中，郵儲銀行的發(fā)行數(shù)量、合計(jì)規(guī)模最高，而大規(guī)模商業(yè)銀行更受個人投資者關(guān)注。
業(yè)績回顧：絕大多數(shù)債基維持正收益，收益特征與2022年出現(xiàn)較大差異；大規(guī)模債基收益穩(wěn)健，中小規(guī)模債基存在額外機(jī)會；債基收益存在中長期的輪動現(xiàn)象，近五年來績優(yōu)年份的平均業(yè)績呈下降趨勢；2023年內(nèi)業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)。
2023年純債基金的業(yè)績來源于什么？1）2023年上半年純債基金收入主要由票息收入貢獻(xiàn)，其次是浮動收入貢獻(xiàn)較高，而絕大多數(shù)產(chǎn)品的波段操作收入貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)。2）從純債基金收益與各項(xiàng)子收入的相關(guān)性上看，純債基金的總收入與票息收入、浮動收入呈現(xiàn)高度的正相關(guān)，而與波段收入貢獻(xiàn)之間的聯(lián)系比較弱。3）大規(guī)模債基的票息收入基本位于全市場中上游水平，從絕對收益的水平上看票息收入貢獻(xiàn)基本處于2%-2.5%之間。
2023年各類型績優(yōu)純債基金有哪些？1）績優(yōu)的信用債基金包括南方崇元、長盛盛裕純債等，績優(yōu)信用債基的收益在2023年可以做到年度5%以上，不過此類績優(yōu)基金受到22年底的贖回潮影響普遍較大，其中長盛盛裕純債、中加純債回撤較??；2）績優(yōu)利率債基金包括匯添富利率債、博時富源純債等，收益在2023年可以做到4%以上；3）均衡配置型產(chǎn)品：業(yè)績比較靠前的產(chǎn)品包括國聯(lián)匯富債、長安泓潤純債、長安泓灃中短債等。
驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)債基快速成長原因是什么？1）截至2023年年中互聯(lián)網(wǎng)純債基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4283.15億元，代表產(chǎn)品包括長信30天滾動持有、招商產(chǎn)業(yè)、國泰利享中短債等。2）短債型的互聯(lián)網(wǎng)債基之所以深受個人投資者偏愛，與其費(fèi)率結(jié)構(gòu)靈活、最少持有時間短、持有體驗(yàn)好都有關(guān)系。3）近年來規(guī)?？焖偕仙幕ヂ?lián)網(wǎng)債基，基本上都有某項(xiàng)收益風(fēng)險指標(biāo)在特定時間段內(nèi)非常亮眼，以此作為規(guī)模驅(qū)動力。
2024年債基投資展望：2022年底純債基金經(jīng)歷了一輪贖回潮，為2023年創(chuàng)新型產(chǎn)品混合估值法封閉式債基的發(fā)展奠定基調(diào)；而贖回潮后債基也進(jìn)入快速修復(fù)階段，2023年債基整體呈現(xiàn)良好的漲勢，收益中位數(shù)達(dá)到3.49%。在2024年的債券基金投資上，我們認(rèn)為絕對收益獲取能力、回撤控制能力與業(yè)績可持續(xù)性是投資關(guān)鍵。
風(fēng)險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險。本報告不涉及基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。
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