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微電網(wǎng)龍頭市場(chǎng)規(guī)模龐大，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)公司對(duì)交易所的問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，目前我國(guó)10kV及以上供電電壓等級(jí)的工商業(yè)用戶(hù)有200多萬(wàn)戶(hù)。企業(yè)微電網(wǎng)需求分為剛需與選配兩方面：（1）剛需指硬件儀表，經(jīng)過(guò)測(cè)算2021年工商業(yè)用戶(hù)側(cè)硬件儀表市場(chǎng)空間約25億元，到2025年將達(dá)到30多億元。（2）選配指用戶(hù)側(cè)微電網(wǎng)系統(tǒng)，經(jīng)過(guò)測(cè)算2021年工商業(yè)用戶(hù)側(cè)微電網(wǎng)系統(tǒng)市場(chǎng)空間約230億元，到2025年有望達(dá)440多億元。而未來(lái)若全部用戶(hù)均使用微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)，按40萬(wàn)元單套的價(jià)值量計(jì)算，公司市場(chǎng)空間達(dá)到8000億元。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)極具發(fā)展?jié)摿?，公司長(zhǎng)期的高研發(fā)投入支撐起公司產(chǎn)品的持續(xù)迭代升級(jí)，公司現(xiàn)已經(jīng)完成兩個(gè)產(chǎn)品升級(jí)階段，一是從硬件發(fā)展到EMS1.0階段，EMS1.0具備模塊化、自動(dòng)化、數(shù)字化特征；二是EMS1.0發(fā)展到EMS2.0的階段，實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)化，打破了信息孤島，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通；未來(lái)公司將從EMS2.0繼續(xù)發(fā)展到EMS3.0（安科瑞微電網(wǎng)智慧能源平臺(tái)）階段，公司毛利率有望進(jìn)一步提升。
　　海外市場(chǎng)擴(kuò)容，今年海外業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。近年來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)及地緣政治不穩(wěn)定等因素的影響，能源供應(yīng)價(jià)格和供給量出現(xiàn)不穩(wěn)定性。微電網(wǎng)作為近幾年新興的管理用電模式之一，具有低成本和可靠性雙高等優(yōu)勢(shì)，其技術(shù)正在國(guó)內(nèi)外逐步普及。目前，微電網(wǎng)已成為一些發(fā)達(dá)國(guó)家解決電力系統(tǒng)眾多問(wèn)題的一個(gè)重要輔助手段。各國(guó)都依據(jù)本國(guó)電力系統(tǒng)實(shí)際問(wèn)題提出了各自的微電網(wǎng)概念和發(fā)展目標(biāo)。從全球來(lái)看，微電網(wǎng)的技術(shù)推廣已經(jīng)度過(guò)幼稚期，市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)步成長(zhǎng)，將為微電網(wǎng)企業(yè)提供廣闊的市場(chǎng)空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)2.35/3.19/4.43億元，同比+37.6%/36.1%/38.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.09/1.49/2.06元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加風(fēng)險(xiǎn)