>> 財(cái)通證券-12月物價(jià)數(shù)據(jù)解讀：物價(jià)環(huán)比改善-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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620KB |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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核心觀點(diǎn)
食品項(xiàng)拖累減弱，非食品項(xiàng)改善。2023年12月CPI同比增速降幅收窄至-0.3%，CPI環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.1%。一方面，12月食品項(xiàng)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.9%，且漲幅略高于過(guò)去五年同期均值的0.7%，食品項(xiàng)對(duì)CPI的拖累有所減弱。受冬季寒潮雨雪天氣影響，鮮活食品運(yùn)輸不暢，隨著供給端轉(zhuǎn)緊，疊加節(jié)前消費(fèi)有所升溫，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格上漲，合計(jì)貢獻(xiàn)CPI環(huán)比上漲0.19個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，元旦假期居民消費(fèi)需求回暖，帶動(dòng)部分非食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比改善，旅游、交通租賃費(fèi)用、電影票價(jià)和飛機(jī)票價(jià)格均有上漲。同時(shí)，受益于年底購(gòu)物需求增加，疊加促銷活動(dòng)結(jié)束，家用器具、通信工具價(jià)格環(huán)比增速均創(chuàng)下近十年來(lái)新高。不過(guò)，受國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行的影響，能源價(jià)格的走低一定程度上壓制了CPI環(huán)比漲幅。
CPI同比底部回升，核心CPI持平。2023年12月CPI同比增速回升至0.3%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。12月核心CPI同比增速錄得0.6%，與上月持平。2023年全年CPI增速錄得0.2%。食品價(jià)格同比增速錄得-3.7%，拖累CPI同比增速0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格同比增速拖累CPI約0.4個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格同比增速回升至0.5%，貢獻(xiàn)CPI同比約0.4個(gè)百分點(diǎn)。
CPI環(huán)比轉(zhuǎn)正。2023年12月CPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至0.1%，核心CPI環(huán)比增速同步上行0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.1%。食品價(jià)格環(huán)比增速錄得0.9%，影響CPI上漲約0.2個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，在供給轉(zhuǎn)緊、需求升溫的背景下，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格均有上漲。非食品價(jià)格環(huán)比增速錄得-0.1%。元旦假期消費(fèi)升溫，交通工具租賃費(fèi)、電影及演出票、飛機(jī)票和家政服務(wù)價(jià)格均有上漲；購(gòu)物需求增加疊加促銷季結(jié)束，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲0.3%。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年1月以來(lái)，鮮果、鮮菜價(jià)格均有上漲，而豬肉、雞蛋價(jià)格繼續(xù)下跌，國(guó)際油價(jià)仍有走低，我們預(yù)計(jì)，CPI環(huán)比增速回升、同比增速低位運(yùn)行。
PPI同比上行，生產(chǎn)資料同比降幅收窄。2023年12月PPI同比增速錄得-2.7%，降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。2023年全年P(guān)PI增速為-3%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比增速錄得-3.3%，生活資料價(jià)格同比增速取得-1.2%。分行業(yè)來(lái)看，多數(shù)原材料行業(yè)價(jià)格同比增速有所回升；而電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)價(jià)格同比增速有所下降。
PPI環(huán)比持平。12月PPI環(huán)比增速錄得-0.3%，與上月持平。其中，生產(chǎn)資料環(huán)比增速錄得-0.3%，而生活資料價(jià)格環(huán)比增速為-0.1%。分行業(yè)來(lái)看，受國(guó)際油價(jià)下行的影響，油氣開采、石油煤炭燃料加工價(jià)格均有下降；受制于需求不足，有色金屬價(jià)格有所下降；臨近年底，部分基建項(xiàng)目加快施工，水泥、鋼鐵價(jià)格有所上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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