>> 平安證券-2023年12月物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：核心CPI平穩(wěn)-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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事項(xiàng)：
2023年12月CPI同比-0.3%，PPI同比為-2.7%。
平安觀點(diǎn)：
從物價(jià)運(yùn)行看，2023年12月國內(nèi)需求仍呈“弱修復(fù)”。其中，CPI同比增速回升主要受食品和能源價(jià)格推動(dòng)，核心CPI連續(xù)持平于0.6%，服務(wù)價(jià)格和商品價(jià)格表現(xiàn)與2022年同期基本相當(dāng)，難言強(qiáng)勁；PPI同比增速回升，得益于低基數(shù)的推升。部分中下游制造業(yè)產(chǎn)能過剩，周期下行使價(jià)格上行彈性不足，或?qū)⒁种?024年庫存周期回升的斜率及可持續(xù)性。
CPI同比跌幅收窄。2023年12月CPI同比增速為-0.3%，較上月跌幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。從同比增速看，各分項(xiàng)價(jià)格由強(qiáng)至弱排序分別是：服務(wù)>商品>能源>食品；從邊際變化看，2023年12月服務(wù)和商品價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，能源和食品價(jià)格對(duì)CPI同比增速拖累減弱。1）食品價(jià)格拖累減弱。受寒潮天氣影響，鮮菜價(jià)格漲幅超季節(jié)性走強(qiáng)，雞蛋、水產(chǎn)品略強(qiáng)于季節(jié)性表現(xiàn)，一定程度上對(duì)沖了豬肉價(jià)格的頹勢(shì)。2）能源表現(xiàn)受低基數(shù)推升。受國際油價(jià)調(diào)整影響，2023年12月交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)至-4.5%，但因2022年12月原油價(jià)格更快下行，能源價(jià)格同比跌幅收窄至-1.4%。3）核心CPI表現(xiàn)平穩(wěn)。2023年12月剔除食品和能源的核心CPI同比增速為0.6%，連續(xù)3個(gè)月持平。一方面，服務(wù)價(jià)格溫和復(fù)蘇，環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲，同比增速持平于1%，得益于元旦假期出現(xiàn)需求增加、國內(nèi)服務(wù)消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)。另一方面，商品價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比表現(xiàn)平穩(wěn)。得益于“雙十一”促銷活動(dòng)結(jié)束，家用器具、通信工具價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，寒潮也助力衣著價(jià)格維持漲勢(shì)。不過，年末汽車促銷力度加大，交通工具價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大，形成一定拖累。
PPI同比跌幅收窄。2023年12月PPI同比增速為-2.7%，低基數(shù)支撐其跌幅收窄，而PPI環(huán)比增速持平于-0.3%。分行業(yè)看，其中有三條主線：1）國內(nèi)供熱用電、建筑施工需求回溫，燃?xì)?、電力、黑色金屬及建材商品價(jià)格穩(wěn)中有升。一方面，寒潮對(duì)國內(nèi)燃?xì)怆娏π枨笮纬赏粕?，燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)業(yè)、電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)PPI分別環(huán)比上漲2.3%、0.8%。另一方面，增發(fā)萬億國債的資金安排陸續(xù)落地，對(duì)建筑施工需求形成一定支撐，相關(guān)行業(yè)PPI環(huán)比大多上漲。2）國際能源價(jià)格調(diào)整，石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走弱。2023年12月，布倫特原油、IPE天然氣月均價(jià)環(huán)比增速分別為-6%、-22.5%，拖累國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)，以及石化產(chǎn)業(yè)鏈中下游的化學(xué)原料、化學(xué)纖維、橡膠和塑料等價(jià)格表現(xiàn)。3）制造業(yè)中下游價(jià)格仍較低迷，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩繼續(xù)拖累價(jià)格。2023年12月，裝備制造業(yè)中，鋰離子電池制造、計(jì)算機(jī)通信電子、金屬制品、通用設(shè)備等行業(yè)PPI環(huán)比分別變動(dòng)-1.9%、-0.6%、-0.2%、-0.1%；消費(fèi)制造業(yè)中，農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織業(yè)、印刷業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)等PPI均環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退使大宗商品價(jià)格下跌；國內(nèi)房地產(chǎn)政策落地效果不及預(yù)期沖擊黑色商品價(jià)格；生豬集中出欄超預(yù)期拖累豬肉價(jià)格。
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