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FY2024Q3周大福內(nèi)地零售額同比增速42.2%：周大福公布FY2024Q3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（即對(duì)應(yīng)自然年2023年Q4，下同），F(xiàn)Y2024Q3集團(tuán)零售額同比增速46%，其中中國(guó)內(nèi)地零售額同比增速42.2%，中國(guó)港澳及其他地區(qū)零售額同比增速71%。元旦假期期間，集團(tuán)內(nèi)地零售額同比增速約60%。
　　 FY2024Q3中國(guó)內(nèi)地同店銷售額同比增速22.7%，F(xiàn)Y2024Q3中國(guó)內(nèi)地同店零售額同比增速22.7%，同店銷量同比增速17.5%，中國(guó)港澳地區(qū)同店銷售額同比增速67%，同店銷售量同比增速50%。其中港澳地區(qū)銷售增長(zhǎng)快主要得益于港澳入境旅游的持續(xù)恢復(fù)。
　　公司黃金產(chǎn)品需求旺盛，為收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)因素：分產(chǎn)品來(lái)看，黃金需求依舊旺盛，F(xiàn)Y2024Q3中國(guó)內(nèi)地黃金銷售額同店同比增速32.5%，客單價(jià)上升到5600港幣，鑲嵌銷售額同比下滑1.9%，中國(guó)港澳地區(qū)黃金銷售額同店增速為104%，鑲嵌銷售額同比增速4.3%。
　　公司渠道門(mén)店小幅增長(zhǎng)，新開(kāi)門(mén)店店鋪效益持續(xù)提升：渠道方面，截至2023年12月末，集團(tuán)總門(mén)店7885家，其中中國(guó)內(nèi)地周大福品牌門(mén)店7501家，2023年Q4凈增43家，2023年Q4集團(tuán)旗下1年內(nèi)門(mén)店經(jīng)營(yíng)和店鋪效益持續(xù)提升，公司持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率的戰(zhàn)略在逐步落地見(jiàn)效。
　　產(chǎn)品方面人生四美和鈴蘭系列等消費(fèi)者反饋較好：在產(chǎn)品方面，公司一直保持著行業(yè)較高的產(chǎn)品設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，周大福人生四美系列在2023年Q4在中國(guó)內(nèi)地的零售額同比增長(zhǎng)一倍，公司新推出的周大福鈴蘭系列也深受消費(fèi)者歡迎。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：周大福是我國(guó)黃金珠寶的頭部品牌，F(xiàn)Y2024Q3公司同店效益持續(xù)提升，我們維持公司FY2024-FY2026歸母凈利潤(rùn)84.75/99.7/115.95億港幣，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)FY2024-FY2026 PE為13/11/10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：同店銷售恢復(fù)不及預(yù)期，開(kāi)店不及預(yù)期，門(mén)店調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)力走弱等