>> 華泰期貨-軟商品周報：缺乏明顯利好驅(qū)動，板塊整體震蕩回落-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 1011KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本周美棉價格依然圍繞80美分上下小幅震蕩，主要得益于周度出口數(shù)據(jù)的強勁。另外，美國農(nóng)業(yè)部供需報告中對美國2023/24年度棉花產(chǎn)量和期末庫存的下調(diào)，也使美棉價格得到一定的支撐。國內(nèi)方面，本周鄭棉價格較上周出現(xiàn)小幅回調(diào)。軋花廠的開機率繼續(xù)下滑，基本已完成今年的籽棉收購與加工。下游紡織企業(yè)開工率進一步上升。訂單的好轉(zhuǎn)以及年前備貨啟動，疊加棉價成本的支撐，使得本周價格重心依然呈上升態(tài)勢。但USDA最新公布的供需報告中對中國產(chǎn)量有所上調(diào)，臨近春節(jié)下游陸續(xù)放假，疊加軋花廠套保壓力等將制約后期棉價持續(xù)上漲的空間。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。11月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，短期國內(nèi)下游需求偏弱，紙廠采購的積極性不強，紙漿價格或繼續(xù)承壓運行。不過值得關(guān)注的是，目前紅海局勢持續(xù)，且狀況有所加劇，整個事件恐將對歐洲漿價影響較為明顯，近期消息面的波動可能會對盤面價格形成一定影響，還需關(guān)注局勢發(fā)展情況。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但明年大選前預計禁止食糖出口，一季度國際貿(mào)易流預計仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復的動能。鄭糖方面，23/24榨季國內(nèi)食糖恢復性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動，預計跟隨外盤波動。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。綜合來看，一季度國際糖價按理仍有支撐，原糖跌至20美分附近，已基本消化巴西豐產(chǎn)和印度減產(chǎn)不及預期的利空，短期在貿(mào)易流偏緊的情況下存在反彈動力，但由于供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，中期仍以偏空思路對待。
■策略
中性
■風險
宏觀、天氣及政策影響
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