>> 德邦證券-中小盤周觀點(diǎn)：“輪式”并非增量信息，無需擔(dān)憂絲杠&減速器需求下修-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陸強(qiáng)易 |
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人形機(jī)器人板塊：
一、板塊觀點(diǎn)：Optimus運(yùn)動(dòng)能力大幅提升，量產(chǎn)預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，“確定性”最重要。重點(diǎn)關(guān)注較強(qiáng)確定性+低估值的Tier1。
1）“輪式機(jī)器人”并非增量信息，無需擔(dān)憂絲杠&減速器用量減少。Tesla Bot團(tuán)隊(duì)招聘JD中，有關(guān)“輪式機(jī)器人（wheeled robots）”的表述可追溯到2023年2月。
2）定點(diǎn)與量產(chǎn)正在成為預(yù)期主線，重視“確定性”。定點(diǎn)、小批量生產(chǎn)等節(jié)點(diǎn)將尤為重要，預(yù)計(jì)“確定性”將是下階段最重要的主線。
3）特斯拉Q4電話會(huì)將至，可能成為下一個(gè)潛在催化。特斯拉將于美國中部時(shí)間1月24日16:30（北京時(shí)間1月25日6:30）召開2023Q4電話會(huì)，是時(shí)間點(diǎn)明確的潛在催化。
4）特斯拉下一次AIDay，將是板塊下一個(gè)核心關(guān)注點(diǎn)。按照2021、2022年慣例，特斯拉會(huì)提前2-3個(gè)月預(yù)告AIDay時(shí)間。特斯拉下一次預(yù)告AIDay時(shí)間，是時(shí)間點(diǎn)尚未明確的潛在催化。
二、投資主線
1）重視確定性主線、布局下一個(gè)連續(xù)性強(qiáng)催化時(shí)間窗口。建議關(guān)注：1）T鏈確定性較強(qiáng)標(biāo)的【拓普集團(tuán)】【三花智控】【綠的諧波】；2）潛在Tier2【柯力傳感】；3）潛在絲杠企業(yè)【恒立液壓】等；4）其他：【新坐標(biāo)】【力星股份】【高華科技】等。
汽車板塊：
一、板塊觀點(diǎn)：智能駕駛1-N滲透率加快提升。優(yōu)選智能駕駛領(lǐng)先整車企業(yè)，挖掘搭載智能駕駛功能的爆款新車型及其產(chǎn)業(yè)鏈，右側(cè)布局策略更佳。
1）1月首周乘用車產(chǎn)銷同環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長。乘用車方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，1月1-7日，乘用車零售37.8萬輛，同比+21%，環(huán)比+14%。新能源乘用車零售11.4萬輛，同比+66%，環(huán)比-12%，滲透率30.2%。今年1月有22個(gè)工作日，相對(duì)2023年1月份的18個(gè)工作日多4天。1月有效產(chǎn)銷時(shí)間長，產(chǎn)銷的開門紅效果會(huì)很突出。重卡方面，2023年三季度天然氣重卡熱銷或造成一定程度的需求透支，疊加四季度氣價(jià)波動(dòng)影響，終端需求相對(duì)低迷。但隨著氣價(jià)逐漸回落，基本面有望迎來觸底回升。輕卡方面，N1類CNG輕卡有望邊際快速滲透。
2）車企開城再提速，智能駕駛有望迎來1-N滲透率提升階段。1月2日，小鵬XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)的城市智駕能力，在已全量發(fā)布的52座城市基礎(chǔ)上，新增覆蓋191座城市，總覆蓋城市數(shù)量達(dá)243城。華為23年12月如期在全國所有城市開通城區(qū)NCA功能。理想L系列12月19日正式推送OTA5.0，全場(chǎng)景智能駕駛NOA正式版全國100城于2023年12月陸續(xù)開放。蔚來城區(qū)領(lǐng)航路線里程計(jì)劃2024Q1累計(jì)開通20萬公里。零跑C10預(yù)售發(fā)布會(huì)上發(fā)布NAP高速領(lǐng)航輔助、行業(yè)首創(chuàng)無需開城的NAC導(dǎo)航巡航輔助。
3）智能駕駛以整車企業(yè)為核心，關(guān)注爆款新車型對(duì)整車企業(yè)及配套零部件企業(yè)帶來的收入和利潤彈性。2024年1月1日小鵬X9上市，定價(jià)35.98-41.98萬元。零跑C10于1月10日預(yù)售發(fā)布，新車基于零跑全球卓越技術(shù)LEAP 3.0架構(gòu)打造，增程車型預(yù)售價(jià)15.18-18.18萬元，純電車型預(yù)售價(jià)15.58-18.58萬元。理想MEGA將于3月1日正式發(fā)布，發(fā)布即交付，交付即上量。重點(diǎn)跟蹤相關(guān)車型正式上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。
二、投資主線：投資優(yōu)選智能駕駛領(lǐng)先整車企業(yè)及相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)
1）緊抓智能駕駛領(lǐng)先+打造爆款新車型的整車企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：港股整車【理想汽車】【小鵬汽車】【零跑汽車】；華為合作A股整車【長安汽車】【江淮汽車】；產(chǎn)業(yè)鏈公司【華依科技】【恒帥股份】【保隆科技】【浙江仙通】【卡倍億】等。
2）以特斯拉為基石，打開海外空間。建議關(guān)注：【新泉股份】【銀輪股份】【雙環(huán)傳動(dòng)】。
3）商用車迎來邊際變化，或?qū)㈤_啟向上周期。建議關(guān)注：天然氣結(jié)構(gòu)性標(biāo)的【濰柴動(dòng)力】【菱電電控】【富瑞特裝】【中國重汽】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛落地不及預(yù)期、市場(chǎng)競爭加劇、特斯拉人形機(jī)器人研發(fā)不及預(yù)期等。
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