>> 華金證券-家電行業(yè)周報(bào)：清潔新品迭出，海外表現(xiàn)可期-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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投資要點(diǎn)
12月大家電線下普遍延續(xù)高增，清潔景氣度有所回升。根據(jù)奧維云網(wǎng)和魔鏡，12月大家電線上增速環(huán)比有所回落，其中白電需求下滑、傳統(tǒng)煙灶小幅增長(zhǎng)、集成灶洗碗機(jī)表現(xiàn)平淡，線下除冰箱外各大家電品類均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。小家電方面，12月清潔電器顯著回暖，小廚電天貓京東平臺(tái)銷售承壓。
1月9日，2024年CES消費(fèi)電子展在美國(guó)拉斯維加斯拉開(kāi)帷幕，石頭科技攜四款掃地機(jī)新品、全新洗地機(jī)Flexi Lite/Pro系列及洗衣機(jī)Zeo one系列參會(huì)。其中，掃地機(jī)邊角清潔功能強(qiáng)化，中高端系列產(chǎn)品陣容進(jìn)一步擴(kuò)充。高端S系列中石頭推出S8 MaxVUltra（1799.99美元）和S8 Max Ultra（1599.99美元），兩款產(chǎn)品均采用全新FlexiArm設(shè)計(jì)邊刷，利用機(jī)械臂和額外的旋轉(zhuǎn)拖把實(shí)現(xiàn)高達(dá)99%的角落覆蓋率，搭載新型VibraRise 3.0拖布系統(tǒng)，可支持震動(dòng)+旋轉(zhuǎn)擦地、20mm拖布模塊抬升，同時(shí)配備最新一代RockDock Ultra基站系統(tǒng)，支持自動(dòng)集塵、自動(dòng)補(bǔ)水、清潔劑添加、熱水洗拖布及熱風(fēng)烘干，其中S8 MaxVUltra擁有10000pa大吸力，搭配全新語(yǔ)音助手、視頻通話、Matter智能家居協(xié)議支持功能，S8 Max Ultra與其硬件配置接近，但削減了視頻管家及語(yǔ)音助手功能，吸力亦只有8000pa。中端Q系列推出QRevo MaxV（1119.99美元）和QRevoPro（999.99美元）兩款新品，可實(shí)現(xiàn)98.8%的角落覆蓋率，支持熱水洗拖布、熱風(fēng)烘干、自動(dòng)補(bǔ)水和自動(dòng)集塵，此外QRevo MaxV還配備語(yǔ)音助手、視頻通話等功能。以上4款新品預(yù)計(jì)將于2024年4月開(kāi)始在亞馬遜和RoborockWebstore上銷售，有望拉動(dòng)公司海外份額進(jìn)一步提升。
1月8日，海信家電發(fā)布2024年A股員工持股計(jì)劃（草案）。此計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)279人，股票規(guī)模不超過(guò)1391.60萬(wàn)股（約占計(jì)劃草案發(fā)布時(shí)公司股本總額的1%），受讓價(jià)格為10.78元/股，受讓股票分三批解鎖，每批解鎖比例為40%/30%/30%，若2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)相較于2022年增長(zhǎng)不低于98%/124%/155%，則當(dāng)批可解鎖比例為80%，若不低于122%/155%/194%，則當(dāng)批可全部解鎖。相較于去年年初推出的2022年公司股票激勵(lì)計(jì)劃，最新的2024年員工持股計(jì)劃進(jìn)一步上調(diào)了2024/2025年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)值31.9/36.6億元，觸發(fā)值28.4/32.1億元。假定2023年公司歸母凈利潤(rùn)為28.16億元（為1月13日wind一致預(yù)期），則2024/2025年觸發(fā)值同比增速為0.9%/13.1%，目標(biāo)值同比增速為13.1%/14.9%，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，有望充分調(diào)動(dòng)員工活力、釋放業(yè)績(jī)潛力。
投資建議：從最新跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，12月大家電線上增速有所放緩，但線下仍維持較高增長(zhǎng)，小廚電天貓京東銷售承壓，但清潔景氣度明顯回升，與此同時(shí)，2024CES展中多品牌推出重磅掃地機(jī)新品，展現(xiàn)升級(jí)技術(shù)，有望帶動(dòng)海內(nèi)外行業(yè)景氣度持續(xù)回升，利好技術(shù)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)龍頭品牌。此外，海信家電發(fā)布新一輪員工持股計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)較23年年初有所上調(diào)，充分彰顯經(jīng)營(yíng)發(fā)展信心，繼續(xù)看好白電龍頭的業(yè)績(jī)確定性。當(dāng)前受A股市場(chǎng)整體影響，家電板塊估值已降至歷史較低水平，展望24年，隨著基本面進(jìn)一步修復(fù)，我們看好板塊估值迎來(lái)修復(fù)，重點(diǎn)推薦出口鏈、白電兩大方向，第一，出口鏈，23Q2以來(lái)部分清潔以及小廚電公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)出口整體向好背景下24年小廚電出口將繼續(xù)改善，而在新品投放、營(yíng)銷加強(qiáng)以及渠道擴(kuò)張推動(dòng)下，清潔電器海外有望迎來(lái)進(jìn)一步向好，推薦石頭科技、科沃斯、泉峰控股，建議關(guān)注新寶股份；第二，白電板塊，預(yù)計(jì)24年內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，出口延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，同時(shí)看好白電海外品牌表現(xiàn)，龍頭業(yè)績(jī)確定性不改，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不足；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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