>> 招商證券-周大福(01929.HK)內(nèi)地銷售明顯改善，持續(xù)關(guān)注經(jīng)營質(zhì)量提升-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 290KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
丁浙川,劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
周大福發(fā)布截至2023年12月31日三個月經(jīng)營數(shù)據(jù)，受益于去年同期低基數(shù)及季內(nèi)節(jié)日、促銷效應(yīng)，季內(nèi)中國內(nèi)地零售值同比+42.2%、港澳及其他地區(qū)+70.8%。黃金品類依然保持較快增長，F(xiàn)Y24Q3內(nèi)地黃金/珠寶鑲嵌同店銷售分別+32.5%/-1.9%。季內(nèi)中國內(nèi)地凈增43個周大福珠寶零售點至7501個。預(yù)計公司FY2024-2026歸母凈利潤為72.09、84.52、95.59億港幣，同比分別+34%、+17%、+13%，對應(yīng)FY24PE15.3X、FY25PE13.0X、FY26PE11.5X，維持“強烈推薦”評級。
FY24Q3（截至12月31日三個月）內(nèi)地同店恢復(fù)增長，港澳地區(qū)延續(xù)高增。FY24Q3集團總體零售值同比+46.1%，其中中國內(nèi)地零售值+42.2%，中國香港、澳門及其他市場零售值+70.8%。受益于去年同期相對低基數(shù)及季內(nèi)節(jié)日需求增加、促銷活動效果較好，各區(qū)域同店均呈現(xiàn)良好增長：（1）中國內(nèi)地同店銷售同比+22.7%、同店銷量同比+17.5%；（2）港澳及其他地區(qū)同店零售值同比+66.6%、同店銷量同比+49.8%，仍受益于內(nèi)地訪港旅客持續(xù)增加。元旦假期期間，節(jié)日需求持續(xù)釋放致內(nèi)地零售值同比約+60%，延續(xù)增長態(tài)勢。
分品類看，傳承及ING等主要系列驅(qū)動黃金產(chǎn)品持續(xù)增長，珠寶鑲嵌銷售環(huán)比好轉(zhuǎn)。（1）零售值方面，F(xiàn)Y24Q3中國內(nèi)地珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比+7.0%，黃金首飾及產(chǎn)品同比+52.2%；港澳及其他地區(qū)珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比+10.2%，黃金首飾及產(chǎn)品+104.6%。（2）同店銷售方面，F(xiàn)Y24Q3中國內(nèi)地珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比-1.9%（但月度觀測11月起已轉(zhuǎn)正增長，環(huán)比有所改善），黃金首飾及產(chǎn)品同比+32.5%；港澳及其他地區(qū)珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比+4.3%，黃金首飾及產(chǎn)品同比+104.3%。
渠道方面，F(xiàn)Y24Q3內(nèi)地凈增43家珠寶門店，繼續(xù)聚焦經(jīng)營質(zhì)量提升。FY24Q3周大福珠寶在中國內(nèi)地市場凈開店43家，季末內(nèi)地珠寶門店總數(shù)7501家，集團全區(qū)域門店總數(shù)7885家。受益于新增門店和整體店效提升，F(xiàn)Y24Q3周大福珠寶加盟店零售值同比+49.2%，占比提升至69.4%（同比+3.1pcts）。電商渠道同樣保持快速增長，雙十一期間線上成交額增速約+90%，F(xiàn)Y24Q3整體零售值占比增加值6.4%。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是珠寶行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭品牌，品牌力、產(chǎn)品力及渠道層面均具備明顯優(yōu)勢，當前聚焦經(jīng)營質(zhì)量提升，長期成長確定性強。預(yù)計公司FY2024-2026歸母凈利潤為72.09、84.52、95.59億港幣，同比分別+34%、+17%、+13%，對應(yīng)FY24PE15.3X、FY25PE13.0X、FY26PE11.5X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：渠道拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、金價大幅波動、消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
