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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年10-12月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，整體零售值同比增長(zhǎng)46.1%，其中中國(guó)（不含港澳臺(tái)）市場(chǎng)零售值同比增長(zhǎng)42.2%，中國(guó)香港、中國(guó)澳門及其他市場(chǎng)同比增長(zhǎng)70.8%。
　　國(guó)信零售觀點(diǎn)：1）同店方面，公司中國(guó)香港及中國(guó)澳門市場(chǎng)的同店銷售繼續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，10-12月實(shí)現(xiàn)66.6%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要受益于旅游消費(fèi)及本地零售業(yè)的銷售增長(zhǎng)。中國(guó)（不含港澳臺(tái)）市場(chǎng)同店銷售同比增長(zhǎng)22.7%，受益國(guó)慶黃金周和年底消費(fèi)旺季及去年較低基數(shù)，也體現(xiàn)了龍頭品牌的經(jīng)營(yíng)能力。此外，公司2024年元旦三天假期中國(guó)（不含港澳臺(tái)）市場(chǎng)零售值同比增長(zhǎng)約60%，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)表現(xiàn)。2）開店方面，公司繼續(xù)貫徹開店+強(qiáng)化單店效益的規(guī)劃，季內(nèi)凈開店47家，期末門店總數(shù)7885家，其中中國(guó)（不含港澳臺(tái)）市場(chǎng)凈開周大福珠寶門店46家，期末門店總數(shù)7645家。
　　總體上，公司作為黃金珠寶龍頭，產(chǎn)品設(shè)計(jì)及品牌力領(lǐng)先，中長(zhǎng)期在行業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)日益重要的趨勢(shì)下仍具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我們維持公司2024-2026財(cái)年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為75.3/87.61/97.85億港元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.6/12.6/11.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)論:
　　中國(guó)(不含港澳臺(tái))市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)顯好轉(zhuǎn)，積極把握銷售旺季機(jī)遇
　　周大福10-12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，中國(guó)香港及中國(guó)澳門市場(chǎng)繼續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，零售值同比增長(zhǎng)70.8%，同店銷售同比增長(zhǎng)66.6%;中國(guó)(不含港澳臺(tái))市場(chǎng)10-12月零售值增長(zhǎng)42.2%，同店銷售增長(zhǎng)22.7%,較三季度同店銷售下降12.5%實(shí)現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)主要受益于國(guó)慶黃金周和年底消費(fèi)旺季及去年較低基數(shù)，也體現(xiàn)了龍頭品牌的經(jīng)營(yíng)能力。其中黃金首飾及產(chǎn)品同店銷售增長(zhǎng)32.5%,珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同店銷售下滑1.9%，單較三季度下滑27.7%的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)改善，且按月計(jì)算看，11月起相關(guān)品類同店銷售已轉(zhuǎn)正。.線上零售方面,10-12月公司電商渠道對(duì)中國(guó)(不含港澳臺(tái))市場(chǎng)零售值的貢獻(xiàn).上升至6.4%,銷量占比14.3%，未來公司將繼續(xù)通過數(shù)字化營(yíng)銷提升線上顧客的參與感以加強(qiáng)線.上業(yè)務(wù)。產(chǎn)品開發(fā)方面，公司堅(jiān)持產(chǎn)品研發(fā)及設(shè)計(jì)的持續(xù)投入，人生四美系列在中國(guó)(不含港澳臺(tái))市場(chǎng)的零售值季內(nèi)同比增長(zhǎng)約-倍，新推出的周大福鈴蘭系列亦取得較好增長(zhǎng)表現(xiàn)。
　　門店擴(kuò)張方面，公司繼續(xù)貫徹開店+強(qiáng)化單店效益的規(guī)劃，季內(nèi)凈開店47家，期末門店總數(shù)7885家，其中中國(guó)(不含港澳臺(tái))市場(chǎng)凈開周大福珠寶門店46家，期末門店總數(shù)7645家。
　　投資建議
　　總體上，公司作為黃金珠寶龍頭，產(chǎn)品設(shè)計(jì)及品牌力領(lǐng)先，中長(zhǎng)期在行業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)日益重要的趨勢(shì)下仍具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我們維持公司2024-2026財(cái)年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為75.3/87.61/97.85億港元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.6/12.6/11.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、門店拓展不及預(yù)期、加盟商經(jīng)營(yíng)管理不善、金價(jià)大幅波動(dòng)。