>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
1283KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡雪飛 |
| 下載權(quán)限： |
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今日重點(diǎn)推薦
銀行業(yè)點(diǎn)評(píng)：如何看待銀行股的開年行情——對(duì)年初銀行板塊行情的觀察和思考
相較往年，這輪銀行股的開年行情略有姍姍來(lái)遲之意，于去年12月末方才有所啟動(dòng)。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，短期市場(chǎng)更傾向于在估值洼地中尋找籌碼結(jié)構(gòu)好、估值足夠安全、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)“踩雷”的銀行。我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)明朗之前，銀行板塊大概率繼續(xù)處在膠著狀態(tài)。無(wú)不良包袱、估值具備絕對(duì)吸引力、籌碼結(jié)構(gòu)更優(yōu)的銀行在短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍可獲得資金青睞。當(dāng)做實(shí)經(jīng)濟(jì)底、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期初顯之時(shí)，優(yōu)質(zhì)中小行的修復(fù)彈性有望率先體現(xiàn)，重回由基本面分化驅(qū)動(dòng)的估值分化。
看好銀行，板塊層面靜待經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)，越是預(yù)期底、越是持倉(cāng)底，就越要留意好于預(yù)期的契機(jī)；短期來(lái)看，預(yù)計(jì)多以板塊內(nèi)部個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情為主。個(gè)股層面把握雙主線：1）優(yōu)選估值回落低位、兼具區(qū)域優(yōu)勢(shì)和基本面相對(duì)美的區(qū)域性銀行：蘇州銀行、瑞豐銀行、常熟銀行；2）持有籌碼結(jié)構(gòu)好、估值安全邊際相對(duì)足以及穩(wěn)健股息品種（如滬農(nóng)商行、蘇農(nóng)銀行）獲取穩(wěn)健絕對(duì)收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏偏慢；息差企穩(wěn)不及預(yù)期；尾部不良風(fēng)險(xiǎn)暴露。
(聯(lián)系人：鄭慶明/林穎穎/馮思遠(yuǎn))
錦波生物：重組膠原蛋白全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，多應(yīng)用布局，高斜率成長(zhǎng)可期
國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白第一梯隊(duì)。公司全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，產(chǎn)品布局領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)III型人源化膠原蛋白在原料（醫(yī)療級(jí)/化妝品級(jí)）、醫(yī)美（植入劑/械二）、私密養(yǎng)護(hù)（械二）、護(hù)膚品及醫(yī)療（械二）領(lǐng)域應(yīng)用。
化妝品原料：已切入巴黎歐萊雅高端新品，3kDa小分子具備高活性、高透皮性、高功效性三重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。醫(yī)美：薇旖美向極純、至真、3+17型產(chǎn)品系列升級(jí)。渠道基本完成對(duì)頭部機(jī)構(gòu)覆蓋。私密養(yǎng)護(hù)：核心單品預(yù)計(jì)24年上市，覆蓋25~50歲女性。“蘭蜜”現(xiàn)有兩款械二產(chǎn)品，械三注冊(cè)審批階段，進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。產(chǎn)品安全性及有效性占優(yōu)。
中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力足。中期，公司XVII型人源化膠原蛋白產(chǎn)品矩陣逐漸成型，有望復(fù)制III型成長(zhǎng)路徑。長(zhǎng)期，伴隨新的膠原型別應(yīng)用開發(fā)及醫(yī)療領(lǐng)域管線落地，公司具備持續(xù)高增長(zhǎng)潛力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈、“薇旖美”銷售低于預(yù)期、“蘭蜜”銷售低于預(yù)期、在研管線進(jìn)展低于預(yù)期、行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)等風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：劉靖/王雨晴)
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