>> 中泰證券-流動性與機構(gòu)行為跟蹤：大行融出能力上升，保險增持超長債-240113
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
1211KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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資金價格：
隔夜資金價格上行，7天資金價格漲跌互現(xiàn)。周五R001升至1.82%（較上周五上行8.9bp），R007降至2.16%（較上周五下行1.4bp）。周五DR001升至1.68%（較上周五上行10.2bp），DR007升至1.84%（較上周五上行5.8bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)模和融資規(guī)?；厣?。本周存單發(fā)行量回升至8889.0億元（前值576.1億元），凈融資升至6453.7億元（前值-730.2億元），下周存單到期量4046.7億元。
一級發(fā)行：1Y期限存單發(fā)行占比下降。本周加權(quán)平均發(fā)行期限回升至0.65年；1Y期限存單發(fā)行占比回落，由58.8%降至45.2%；所有類型銀行發(fā)行成功率均上升。
二級市場：1Y以下期限收益率回落，1Y收益率回升。1M期收益率收于2.27%（相比上周五下行1.4bp）；3M收于2.39%（相比上周五下行1.5bp）；6M收于2.42%（相比上周五下行1.5bp）；1Y收于2.44%（相比上周五上行0.25bp）。
質(zhì)押式回購市場：質(zhì)押式回購成交量上升，隔夜回購成交量占比下降。本周銀行間市場質(zhì)押式回購成交量均值升至8.19萬億（上周為6.86萬億元），隔夜回購成交占比降至89.3%。
大行+股份行融出能力上升，銀行總體融出能力下降。非銀機構(gòu)整體正回購余額下降、逆回購余額上升，資金缺口上升。大行隔夜融出資金價格中樞上升至1.76%（上周五為1.66%）。
杠桿率：
總體杠桿率下降。本周銀行間市場整體杠桿率由109.6%降至109.2%（處于82.3%分位數(shù)，高于2021年以來平均值108.4%）。
分機構(gòu)來看，銀行、保險公司和廣義基金的杠桿率下降，證券公司的杠桿率上升，具體來說：銀行杠桿率由104.7%降至104.5%（64.1%分位數(shù)）；證券公司杠桿率由213.2%升至222.4%（89.3%分位數(shù)）；保險公司杠桿率由120.3%降至119.9%（18.1%分位數(shù)）；廣義基金杠桿率由118.1%降至116.8%（86.7%分位數(shù)）。
下周資金面關(guān)注（1/15-1/21）：
公開市場：逆回購到期量2270億元，MLF到期量7790億元。
政府債：國債凈償還320億元，地方政府債凈融資138.45億元。
同業(yè)存單：到期量4046.7億元。
現(xiàn)券二級成交行為跟蹤（1/8-1/12）：
本周保險是最大的凈買入方。保險凈買入規(guī)模為695億元，其中凈買入利率債368億元、信用債248億元、存單79億元；農(nóng)商行凈買入510億元，凈買入規(guī)模相比上周2156億元有所減少。貨基、理財、基金分別凈買入268、172、24億元，由負轉(zhuǎn)正。
分券種來看：利率債方面，保險、貨基分別凈買入368、260億元，基金、農(nóng)商行凈賣出219、97億元；信用債方面，基金、保險、貨基、農(nóng)商行分別凈買入340、248、236、24億元，理財凈賣出114億元；同業(yè)存單方面，農(nóng)商行、理財、保險分別凈買入582、200、79億元，貨基、基金分別凈賣出228、97億元。
分期限：分期限：農(nóng)商行主要增持1Y以下短債，賣出較長期限債券；基金凈賣出1Y以下債券，較大幅度增持7-10Y長債；保險大幅增持10Y以上超長債；理財增持1Y以下短債，賣出超長債；貨基由減持1Y以下短債轉(zhuǎn)為增持。超長債換手率上升，當周換手率由25.6%升至35.9%（處于100%分位數(shù)）。
分機構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金拉長久期至10.3年（97%分位數(shù)），農(nóng)商行縮短久期至1.6年（26%分位數(shù)），保險拉長久期至13.7年（59%分位數(shù)），理財縮短久期至0.5年（0%分位數(shù)）。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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