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>> 中泰證券-固定收益周報(bào):利差繼續(xù)收斂-240113
上傳日期:   2024/1/15 大小:   990KB
格式:   pdf  共12頁 來源:   中泰證券
評級:   -- 作者:   肖雨,賴逸儒
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城投債:本周各評級利差均有所收窄,其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄5.5bp、5.2bp和8.0bp,分處5%、1%和0%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看,AAA級城投信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為云南;AA+級城投信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為甘肅;AA級城投信用利差走闊幅度最大為新疆,收窄幅度最大為廣西。行政級別利差方面,各行政級別AAA級利差均收窄,其中收窄幅度最大為地市級,收窄5.9bp;各行政級別AA+級利差均收窄,其中收窄幅度最大為區(qū)縣級,收窄6.5bp;各行政級別AA級利差均收窄,其中收窄幅度最大為區(qū)縣級,收窄7.7bp。截至2024年1月12日,存量債余額較大的城投主體中,天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為61.3bp、54.4bp和30.9bp,相較上周分別收窄6.5bp、3.6bp和2.8bp。
  產(chǎn)業(yè)債:本周各評級利差均小幅收窄,其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄3.9bp、5.1bp和5.0bp,分處7%、0%和1%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工,走闊0.8bp,收窄幅度最大為鋼鐵,收窄6.2bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化工,走闊0.8bp,收窄幅度最大為紡織服裝,收窄37.4bp;AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為機(jī)械設(shè)備,走闊11.2bp,收窄幅度最大為電子,收窄9.0bp。申萬二級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為金屬非金屬新材料,走闊5.1bp,收窄幅度最大為計(jì)算機(jī)設(shè)備,收窄38.4bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為元件Ⅱ,走闊0.3bp,收窄幅度最大為紡織制造,收窄38.2bp;AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專用設(shè)備,走闊11.2bp,收窄幅度最大為房屋建設(shè),收窄15.9bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè),收窄4.8bp,收窄幅度最小的為地方國有企業(yè),收窄3.7bp;AA+級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè),收窄6.2bp,收窄幅度最小的為民營企業(yè),收窄1.7bp;AA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為民營企業(yè),收窄7.7bp,收窄幅度最小的為中央國有企業(yè),收窄4.9bp。截至2024年1月12日,存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中,北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為49.4bp、72.4bp和72.5bp,相較上周分別收窄3.4bp、6.8bp和1.4bp。
  金融債:本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄5.19bp,證券公司次級債利差收窄2.94bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.27bp。分級別看,本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為45.7bp、45.8bp、57.1bp。其中,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄2.3bp,證券公司次級債利差收窄2.9bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.7bp;AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為199.5bp、242.7bp,其中,商業(yè)銀行二級資本債收窄8.3bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.2bp。隱含評級方面,AA+商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.8bp,證券公司次級債利差收窄4.0bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.3bp,商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄0.7bp,證券公司永續(xù)債利差收窄2.8bp。品種利差上,AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄2.4bp,證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄1.1bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.4bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差走闊0.6bp。收益率方面,商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%,證券公司次級債收益率與上周基本持平,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤;城投口徑發(fā)生調(diào)整;樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券;樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
  
 
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